比特幣（BTC）本週反彈至接近 70,000 美元，但在高位 60,000 多美元區間盤整，期間現貨、衍生品及鏈上各項指標均呈現防禦性市場狀態。
Glassnode 每週市場脈動報告於週一發布，報告中指出，這波復甦「更多是由穩定化推動，而非信念驅動」，儘管從超賣水準出現動能改善，市場參與度卻顯著下滑。
週一早上，比特幣在約 68,700 美元附近交易，此前周末一度觸及 70,400 美元。與 2025 年 10 月高於 126,000 美元的歷史高位相比，比特幣已回落約 45%。
發生了什麼事
市場動能自深度超賣狀態中回升，14 日 RSI 過去一週由 29.4 升至 38.5。然而，依據 Glassnode 數據，該指標仍遠低於 61.0 的門檻，尚不足以顯示「信念型買盤」。
現貨交易量由 158 億美元下降 48.3% 至 82 億美元，逼近統計上的低檔區間。積極的賣壓有所降溫，現貨累積成交量差（CVD）由 -3.529 億美元改善至 -1.939 億美元，但仍維持負值。
衍生品市場則持續去槓桿化。未平倉期貨部位下滑 7.3%，由 254 億美元降至 236 億美元，跌破一般常見區間。隨著交易員減少支付多頭持倉成本，資金費率亦下降 22.1%。
選擇權市場方面，隱含波動率數週以來首次跌破實際波動率。波動率利差由正 4.66% 轉為負 19.76%，顯示短期風險可能被低估，即便看跌避險需求僅略為放鬆。
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為何重要
美國現貨比特幣 ETF 資金流出雖有趨緩，仍維持淨流出。週度淨流量由 -8.029 億美元改善至 -3.437 億美元，改善幅度 57.2%，減輕了一項主要賣壓來源。不過，ETF 交易量重挫 55.5%，由 425 億美元降至 189 億美元，顯示機構持有人維持謹慎布局。
ETF 持有人獲利空間收縮，市值與實現價值比率由 1.19 降至 1.14，令持有人更接近其成本價，同時加劇對後續回調的敏感度。
鏈上指標同樣疲弱。日活躍地址數下滑 12.7% 至 630,966 個，跌破統計低檔區間。經實體調整後的轉帳量大減 31.9% 至 66 億美元；交易手續費則下降 27.2% 至 173,700 美元，反映區塊空間需求減弱。
資本流向維持負面，已實現市值變化由 -1.4% 進一步走弱至 -2.1%。淨未實現盈虧（NUPL）跌至 -33.0%，遠低於常態區間，與修正後期結構相符，多數持有人處於浮虧狀態。
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