Circle（USDC）股價周二一度下跌約 20%——為自公司 2025 年 6 月 IPO 以來單日最大跌幅——原因是美國《Clarity Act》草案流出，當中建議禁止被動穩定幣收益，威脅到持有 USDC 的一項關鍵誘因。
股價其後在周三部分回升，徘徊約 104 美元，因 Bernstein 及 Bitwise 的分析師均認為市場反應過度。
競爭對手 Tether（USDT）亦加劇壓力，披露已聘用四大會計師行之一，為 USDT 儲備進行首次全面審計。
是次跌勢蒸發了約 56 億美元市值，而這亦是 Circle 股價自 2 月初以來累升約 170% 之後出現的回調。Circle 主要 USDC 發行及分銷夥伴 Coinbase 亦受同一消息拖累，下跌約 10%。
最新一版《Clarity Act》草案由參議員 Angela Alsobrooks（馬里蘭州民主黨）及 Thom Tillis（北卡羅來納州共和黨）共同撰寫，當中規定平台不得就穩定幣餘額「直接或間接」提供收益，亦不得提供任何「在經濟上等同於利息」的安排。
這種措辭針對的是 Coinbase 等公司向用戶分派回報的方式——目前 USDC 餘額約有 3.5% 收益——同時或會限制其用以計算獎勵所需的交易數據存取。
為何分析師認為拋售誤讀了風險
Bernstein 分析師認為，市場將 Circle 作為發行人，與實際把收益傳遞給終端用戶的分銷商混為一談。Circle 透過儲備收益每年賺取約 26.4 億美元——這些收益來自支撐 USDC 的約 800 億美元短期美國國債——而 Circle 並不直接向代幣持有人支付利息。
Bernstein 指出，若限制分銷商派息，反而可能減低來自追逐高收益對手的競爭壓力，而非直接損害 Circle 本身。該行維持對 Circle 股票的「跑贏大市」評級，目標價為 190 美元。
Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 亦稱，市場反應過於誇張。他指出，即使在今次急挫後，Circle 股價今年以來仍上升逾 30%。
Rasmussen 表示，Circle 目前大約佔整體穩定幣市場 30% 份額，而花旗在其基準情景中預計穩定幣市值到 2030 年可達 1.9 兆美元。他又指，忠誠度計劃及基於活動的獎勵架構，或可在草案規則下成為合規的替代方案。
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Tether 推進審計為競爭局面添變數
今次拋售同時碰上 Tether 宣布已聘請四大會計師行之一進行全面財務審計——這是機構投資者及監管機構多年來在其只提供「核數師核證報告」後，一直要求的透明度提升措施。
Tether 的 USDT 目前市值約 1,840 億美元，仍是全球主導性的穩定幣，但其在美國並未正式受監管。Tether 亦另外推出面向美國市場的穩定幣 USAT。
William Blair 分析師指出，Tether 在審計方面的進展，未必會自動轉化為實質競爭優勢。該行撰文稱，Tether 在符合GENIUS Act 要求方面仍面臨重大障礙，包括美國監管機構或會就 USDT 涉嫌被不當使用的模式展開審查。
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