集中式交易所的穩定幣儲備自2025年底見頂以來已回落約160億美元，不過比特幣 (BTC) 現貨需求本周已扭負為正。
重點整理：
- 集中式交易所穩定幣結餘由2025年底近800億美元高位，下滑至約640億美元。
- Binance 目前囊括約68.5%穩定幣流動性，高於早前約六成出頭，其它主要交易所流失更為明顯。
- CryptoQuant 的比特幣「表觀需求」指標，8月18日突破零線至約25,000 BTC，為半年來首度轉正。
穩定幣交易所儲備跌至640億美元
CryptoQuant 數據顯示，各大集中式交易所的穩定幣結餘已跌至約640億美元，較2025年底近800億美元高位縮水約兩成。
儲備收縮意味掛盤上「待命現金」減少，當價格回調時能承接拋壓的子彈變少。由於穩定幣是加密貨幣市場合約及現貨掛牌的主要計價資產，其交易所結餘大致可視為場內可動用買盤的代表。
與整體趨勢相反，Binance 逆勢擴大 市場份額，其在交易所穩定幣流動性的佔比，已由約六成出頭升至68.5%。同一時間，Coinbase、Bybit 與 OKX 上的穩定幣結餘則收縮得更急。CryptoQuant 研究部形容，這輪調整「削弱了整體流動性，並令殘餘資金更趨集中」。
從訂單簿結構亦可見端倪。按照 CoinGecko 研究，第二季 Binance 佔集中式交易所現貨成交量的比重達38.7%，遠拋第二位的 Bybit（約10%），而曾位居第二的 MEXC 已跌至第七位。成交量往往牽引流動性，訂單越深的場內，更容易持續吸納殘餘資金。
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比特幣現貨需求轉正
相比之下，鏈上買盤本月開始呈現另一番景象，轉向亦屬近日才出現。CryptoQuant 設計的「表觀需求」指標，會把新增供應與長期沉睡或仍存放於交易所的舊幣相互淨額計算，該數據已在8月18日突破零線，錄得約25,000 BTC 的正數，為六個月來首見。
這個指標早前曾在5月見底，當時數值接近負147,000 BTC，反映市況疲弱；其時比特幣在約60,000美元水平橫行，上落無方向。此後，美國現貨比特幣 ETF 的累計淨流入已超過520億美元，單日最高亦曾錄得2.975億美元資金淨入。不過，所謂「表觀需求」屬滯後指標，通常會較實際市場行為落後數天。
加密流動性外流仍遠溫和於2022年
部分分析員嘗試將上述兩大趨勢綜合解讀，認為資金並非撤出加密市場，而是由交易所錢包流向比特幣現貨頭寸。
心理面亦隨之回暖。「加密恐懼與貪婪指數」最新讀數為46，仍處於「恐懼」區間，但已明顯高於一周前的27點。
DefiLlama 數據統計顯示，整體穩定幣供應量約為3,009億美元，較5月接近3,160億美元高位回落約4.8%，遠溫和於交易所儲備兩成的跌幅。這種落差指向資金更多是轉往鏈上其他用途，而非直接兌回法幣離場。
上一輪真正的「擠水」遠為劇烈：2022年4月至2023年8月期間，穩定幣總供應萎縮約34%，同期比特幣價格則跌去約43%。
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