美國聯邦監管機構錯過《GENIUS 法案》規定的一年期限（7 月 18 日），未能出台任何一項最終版穩定幣規則，只留下草案，令發行商只得在未定稿文本下，於未來六個月內倉卒部署。
要點整理：
- 五個聯邦部門在法定期限屆滿時，所有主要穩定幣監管方案仍停留於建議稿階段。
- 法案訂明 2027 年 1 月生效日期不會順延，壓縮準備時間，對有意發行代幣的公司構成壓力。
- 圍繞代幣化儲備資產及州級監管分工的爭議仍未化解，多份草案的諮詢期將一直延長至 8 月。
《GENIUS 法案》規則卡關 五大機構全未交功課
根據監管機構遞交的文件披露，五個聯邦機構在法案生效一周年之際，手上仍只有草擬文本，未能完成通知及諮詢（notice-and-comment）程序，自然談不上發布具約束力的最終規則。
《GENIUS 法案》第 13 條原本要求財政部、貨幣監理署（OCC）、聯邦存款保險公司（FDIC）、聯邦儲備局（Fed）及國家信用合作社管理局（NCUA），在一年內完成相關規則制定。不過，就程序時間表而言，部分方案早就注定「追唔切」，例如聯合客戶識別（KYC）建議稿的公眾諮詢要到 8 月 21 日才結束，而 FDIC 的反洗錢規則草案則開放意見至 8 月 4 日。
時任總統 Donald Trump 於 2025 年 7 月 18 日簽署這項法案，為支付型穩定幣發行商訂立儲備、贖回安排、信息披露以及牌照等一系列標準。惟國會並無為逾期的監管機構設下任何懲罰機制，也沒有預備「後備時間表」，法律上的實體要求則一概維持不變。
BlackRock 與 Warsh 發聲 拖慢定案步伐
各監管機構仍要逐一消化受監管對象的強烈意見。BlackRock 就曾去信 OCC，要求撤回「代幣化儲備資產上限 20%」的構思，理由是真正驅動風險的是信貸質素及流動性，而非簡單的比例限制。該資產管理巨頭亦爭取監管機構書面確認，合資格的美債 ETF 可納入穩定幣儲備池。
聯儲局主席 Kevin Warsh 則在 7 月 14 日出席眾議院聽證會時表示，央行正「加速」推進屬於聯儲局範圍的規則，但四日過去仍未見任何最終文本落地。
至於州級監管分工同樣懸而未決：財政部仍未定案，如何判定一個州的監管框架與聯邦制度「實質相同」。這項認定將決定那些未償穩定幣餘額不超過 100 億美元的發行商，能否繼續只受州層面監管。紐約州方面已率先提出一套自稱足以「過關」的監管框架，希望保住本州在穩定幣管轄上的主導權。
「合規倒數」直指 2027 年 1 月
雖然監管機構錯過了訂立細則的期限，但穩定幣監管框架的正式生效日期並不會順延。根據第 20 條，法案約束穩定幣發行商的時間點為：2027 年 1 月 18 日，或在主要聯邦監管機構完成最終規則後 120 日之中較早者。
截至 4 月，穩定幣市場總規模已突破 3,000 億美元。行內公司如今要在仍可能修改的監管用語下，重組儲備管理、贖回流程及客戶審查機制，操作及合規風險隨之增加。
國會其實早已預見監管機構會「失期」。來自威斯康辛州的共和黨眾議員 Bryan Steil 早在去年 12 月已質問多個部門官員，敦促他們如期完成任務，並指出過往亦曾出現監管機構無視國會訂下日期而全無後果的先例。
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