約有 38% 的山寨幣現時在接近其歷史最低價附近交易，這是本輪市場周期中最差的讀數，比 2022 年底 FTX 崩盤後的情況更為嚴重。
這項由 CryptoQuant 分析師 Darkfost 發佈 的數據，追蹤了 756 種代幣，發現其中有 294 種代幣目前在接近其有紀錄以來最低價的區域徘徊。
該指標在 FTX 爆雷 後不久曾觸及 37.8%，在 2025 年 4 月時則為 35%。自 2026 年初以來，它持續攀升，顯示即使 Bitcoin（BTC）在 65,000 美元上方橫行整固，山寨幣市場的疲弱卻在擴散。
發生了甚麼事
Darkfost 將這種惡化歸因於脆弱的流動性環境。過去可能會流入小市值代幣的資金，如今正轉向股票、大宗商品及避險資產。今年黃金價格已突破 5,000 美元。
比特幣主導率——即其在整體加密貨幣總市值中的占比——目前約在 57% 至 58% 附近徘徊。自 2023 年 9 月以來，該比例從未跌破 50%，令山寨幣可分配到的資本份額持續收縮。
根據 TradingView 的 TOTAL3 圖表顯示，扣除 Bitcoin 和 Ethereum（ETH）後的整體山寨幣總市值，目前約為 5,500 億美元，遠低於本輪周期約 9,740 億美元的高位。
CryptoQuant 亦另行指出，山寨幣市場的拋壓近期升至過去五年來的最高水平。
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為何重要
與 FTX 事件後的時期相比較，頗具啟示性——當時的崩盤是由單一事件觸發：一家大型交易所的急速瓦解。
相比之下，目前的惡化是逐步發生的，更大程度上是由宏觀環境驅動，而非單一催化因素。
地緣政治緊張，包括近期美國與以色列對伊朗的空襲，引發上週末超過 3 億美元的加密貨幣期貨爆倉，其中山寨幣承受了不成比例的衝擊。
之後會怎樣
分析師對後市看法分歧。
Michaël van de Poppe 在 X 上撰文指，Bitcoin 有機會在 3 月升至 75,000 至 80,000 美元區間；這可能會擴大與山寨幣之間的表現差距，而非收窄。
美國聯儲局 3 月 18 日的議息決定，也將影響整體風險胃納。
Darkfost 本人則指出，如此嚴重的惡化在歷史上往往先於機會出現——不過他並未明確宣稱市場已見底。
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