黃金自1月創下歷史新高以來已回落近五分之一，創2013年以來最差單月跌幅，但金價仍穩企於4,000美元區間之上。
重點概要：
› 黃金自1月接近5,600美元的紀錄高位回落約19%。 › 價格仍在4,000美元以上，遠高於2022年約1,620美元的底部。 › 央行買盤需求與升溫的宏觀風險，令長期投資興趣保持不減。
黃金守住4,000美元關口
本週現貨金在每安士約4,500美元水平徘徊，遠低於1月29日拋售潮開始前觸及的5,596美元歷史新高（當時金價曾觸及該位）。自高位計算，目前跌幅接近19%，是自2022年金價在約1,620美元見底、展開牛市以來最急劇的調整之一。不過，自那年開始的長期升勢看來仍然完好。
單以3月計，黃金就錄得自2013年以來最大單月跌幅，相關數據已被披露。現時4,000美元成為交易員最關注的關鍵水平。
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利率減息預期與油價對金價構成壓力
利率預期的轉變是今次跌勢的主要推手。聯儲局現時釋出訊號，指2026年只會減息一次，這種立場令實質收益率維持在高位，亦提高持有不產生收益資產（如黃金）的成本，原本的順風變成逆風。
中東局勢在今個春季帶來第二重打擊。由於荷姆茲海峽一帶受干擾，原油價格被推升，美元兌多數主要貨幣走強。這一走勢迫使包括土耳其在內的多國央行拋售黃金，以維持本國貨幣穩定。
央行買盤鞏固長線需求
結構性因素仍偏向看好。官方黃金買盤在2025年達到863噸，遠高於過去十年約473噸的平均水平，而中國則在截至3月前，已連續17個月持續增持黃金。預測指今年買盤接近850噸，大致維持去年步伐。
長線看好論點，主要建基於各國逐步分散美元資產，配合地緣政治緊張升溫、油價偏硬及通脹頑固等因素，推動黃金需求。在全球債務規模超過全球產出100%的情況下，貨幣穩定性備受關注。
黃金破紀錄升勢降溫
今次調整緊隨之前一段異常強勁的升浪。
2025年黃金累計上漲約44%，期間創出53次歷史新高，年度需求首次突破5,000噸。這波升勢把金價由去年底約3,400美元水平，一路推升至今年1月高位，之後才出現今次回調。
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