The US Dollar Index 在2025年已下跌約10%，同時貴金屬價格則飆升至歷史新高。
經濟學家 Tyler Cowen 警告，資金湧向黃金與白銀，顯示市場對美元作為全球首要避險資產的信心正在下降。
黃金目前每安士約4,400美元，年初至今漲幅超過66%。
白銀每安士已突破72美元，今年累計升幅約140%。
發生了甚麼事
美元指數（DXY）截至12月下旬，已相對包括歐元、日圓及英鎊等主要貨幣的籃子下跌9.4%。
此跌幅是自2017年以來美元最急劇的一年。
黃金價格在12月26日曾升穿每安士4,540美元的歷史新高，其後回落至約4,330美元。
同期白銀曾突破每安士77美元，延續其歷史性升勢。
在《The Free Press》刊登的專欄文章中，喬治梅森大學經濟學教授 Tyler Cowen 形容貴金屬暴漲是「對經濟發出的閃爍警號」。
Cowen 寫道：「對貴金屬的爭相搶購應該令我們人人感到憂慮。」
「這反映出一種新的、而且可能是災難性的風險正在地平線上浮現。」
Cowen 指出，經濟相關性提高，意味著在危機時期可用的金融避險工具變得更少。
他解釋：「以往如果你擔心未來，會把資金轉入美元作為避風港。」
「但如果美國政府及其政策難以預測，而經濟又充滿波動，你就會尋找其他對沖工具。」
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為何重要
美元走弱源於多重因素，包括美國經濟增長放緩、持續龐大的財政赤字及政策不確定性。
儘管市場已反映2026年再減息兩次，但聯儲局官員在未來減息步伐上仍然分歧明顯。
全球各國央行加快將外匯儲備多元化，減少對美元的依賴。
美元指數曾觸及97.7，為10月初以來的最低水平。
黃金在2025年的升幅已逾70%，是自1979年以來最強的一年表現。
這一轉變反映市場對美國政策可預測性，以及美元一向在經濟逆周期中扮演角色的看法正在改變。
烏克蘭及中東等地緣政治緊張局勢，進一步推升市場對實物資產作為避險工具的需求。
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