BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 於週一發表一篇關於 Hyperliquid（HYPE）的詳細投資論文，為 HYPE 訂下 8 月前升至 150 美元的目標價——相較撰文時約 34 美元的價格，約有 5 倍上升空間。
這項看法 不只是分析，Hayes 更披露 HYPE 已成為 Maelstrom 基金中除比特幣外規模最大的流動性倉位。
在貼文發布後 24 小時內，HYPE 上漲了 12%。
考慮到 Maelstrom 已公開其持倉，這篇論文的份量不容小覷——但同時也存在明顯但書。去年，該基金在預測 Hyperliquid 協議費用將成長百倍後僅一個月，便出手拋售 其 Hyperliquid 持倉。
多頭論點
Hayes 將 Hyperliquid 定位為以營收計算表現最佳的非穩定幣協議之一，並認為其激進的代幣經濟模型使其獨樹一幟。協議 97% 的收入會用來從市場上回購 HYPE，等於是把平台成長幾乎直接傳遞給代幣持有人。
他的模型假設 Hyperliquid 的 30 日年化收入，需自 3 月的 8.43 億美元，升至 8 月的 14 億美元——這一數字在去年 8 月時，平台其實已曾達成。
要達到這個收入水準，意味著 Hyperliquid 必須再額外吃下全球中心化交易所永續合約成交量的 3.97%。
第二個關鍵驅動因素是 HIP-3，也就是 Hyperliquid 的無許可永續合約框架。僅僅四個月間，HIP-3 的交易量已接近整體 Hyperliquid 收入的 10%，其中新上市的白銀、黃金、納斯達克 100 以及標普 500 等市場表現亮眼。Hayes 預期 HIP-3 的收入在六個月內將成長 160%。
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原油因子與風險
宏觀波動已經開始帶來新增交易量。週二，Hyperliquid 的原油永續合約交易對（CL-USDC）在 24 小時內的成交量約達 12.9 億美元，超越了 ETH-USDC。這波激增緊隨美伊緊張局勢升級之後，槓桿宏觀曝險需求在 24/7 交易場域中迅速湧現。
不過，背景脈絡同樣重要。Hayes 先前曾預測 比特幣將在 2025 年底前升至 25 萬美元、並在 2026 年 3 月達到 20 萬美元——但這些目標都未成真。他也曾預言 TRUMP 迷因幣市值將在就職日前突破 1,000 億美元。
HYPE 在 1 月下旬一度跌至 8 個月低點 20 美元，隨後回升至約 34 美元。其歷史新高約為 59 美元，出現在 2025 年 9 月。
若要實現 150 美元目標，不僅需要收入恢復，還需要市場對 DEX 盈利給予明顯更高的估值倍數——而這在過往周期中並不穩定或常見。