BitMine Immersion Technologies（NYSE American: BMNR）於 11 月 24 日宣布現時持有 363 萬枚 ETH，穩居全球最大 Ethereum 國庫地位，也是第二大企業加密貨幣國庫。
不過，這項披露即時引發爭議，有區塊鏈分析師質疑公司聲稱的平均買入價，指或隱藏數十億美元未實現虧損。
總部位於拉斯維加斯的 BitMine 指出，其總資產達 112 億美元，包括 3,629,701 枚 ETH（按 Coinbase 報價每枚 2,840 美元）、192 枚比特幣、在 Eightco Holdings（NASDAQ: ORBS）的 3,800 萬美元股份，以及 8 億美元現金。
其以太坊儲備約佔全網流通供應量 3%，標誌著 BitMine 朝著坐擁 5% 全網 ETH 的雄心目標邁出重要一步，Fundstrat 主席 Thomas Lee 稱這為 「5% 的煉金術」。
積極每週累積模式
BitMine 的 購買紀錄 顯示，10 月和 11 月每週均有穩定買入。
單是截至 11 月 24 日一週，公司已買入 69,822 枚 ETH，早前每週買入金額介乎 54,156 至 203,826 枚。
這種激進的買入策略，令 BitMine 不只是最大機構持有者，其股票亦成為美國其中一隻成交最活躍的股票，平均每日成交額達 $16 億，全美排名第 50，僅次於 Mastercard，領先 Palo Alto Networks。
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分析師：數字兜唔埋
爭議集焦於 BitMine 公布的平均買入價。公司稱 ETH 平均成本約 2,840 美元，但區塊鏈分析公司 Lookonchain 計算，根據鏈上交易數據，平均買入價應接近 3,997 美元。按現時 ETH 價格約 2,800 美元計算，公司隱含未實現虧損逾 40 億美元。
獨立分析師在社交媒體上亦有類似質疑，多位推算平均價在 3,800 至 4,000 美元之間。有分析認為公司報稱的「2,840」實際僅為公告時 ETH 現價，並非真實加權平均成本。
「你每枚 ETH 的平均成本應為約 3,840 美元...這正確嗎？」有分析師直接質疑。BitMine 暫未回應相關會計差異，亦未交代詳盡成本結構，投資者與市場人士均在靜候釐清。
市場背景與宏觀部署
BitMine 的國庫策略正處於市況困難時期。主席 Tom Lee 指，自 10 月 10 日市況清算危機以來，加密貨幣價格表現疲弱，主因是莊家資金緊張。
儘管短期前景受壓，Lee 依然看好長線，指出新一輪升勢高峰或要 12 至 36 個月後才出現，與過往四年一周期有所不同。
BitMine 依然積極吸納，但仍落後於 MicroStrategy —— 截至 11 月底持有 386,700 BTC（市值約 370 億美元），全球最大企業加密國庫。BitMine 背後有多位頂級投資者，包括 ARK 的 Cathie Wood、Founders Fund、Bill Miller III、Pantera Capital、Kraken、Digital Currency Group 和 Galaxy Digital。
總結
BitMine 計劃於 2026 年初推出自家 美國製 Validator Network（MAVAN），提供大型 ETH 持倉質押生息服務。此舉象徵公司策略由被動囤積，轉為主動產生收益，或為資金部署提供穩定收益下限。
BitMine 會否就成本爭議作解釋、是否繼續每週買入勢頭，以及能否達到標誌性的 5% 持有量，或將成為未來數月投資信心關鍵。
現時以太坊價格徘徊 2,800 美元，而 BitMine 已掌控 3% 網絡資產，各方密切關注公司如何處理帳目爭議，以及其稱霸以太坊藍圖能否逐步實現。
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