BlackRock 於 11 月 19 日在特拉華州註冊 iShares Staked Ethereum Trust 交易所買賣基金，標誌著全球最大資產管理公司正式進軍對手已搶佔份額的市場版塊。這項申請反映出 BlackRock 策略性轉變，試圖吸納機構級對收益型加密貨幣產品的需求，但在其它公司數月前已推出同類產品的情況下，BlackRock 面臨嚴峻競爭環境。
重點摘要：
- BlackRock 這間擁有 13.5 兆美元資產的管理巨頭，在特拉華州申請設立部署以太幣 ETF，這是向美國證券交易委員會（SEC）申請監管批准的第一步。
- 包括 REX-Osprey 及 Grayscale 在內的對手已於 2025 年 9 月及 10 月先後發行類似部署以太幣產品，搶佔市場先機。
- SEC 於 2025 年 9 月批准加密貨幣 ETF 的通用上市標準，毋須逐一審查每項產品，大幅加快了全行業的產品上架速度。
BlackRock 的申請回應監管新形勢
特拉華州的註冊是 ETF 審批流程的首要步驟，許多資產管理公司會先在特拉華州設立信託架構，然後才向聯邦監管當局正式遞交申請。
Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 在 X 上指出，BlackRock 根據 1933 年證券法註冊此基金。此舉未必保證能獲得監管批准，BlackRock 仍需向 SEC 遞交更多補充文件。
公司過去亦曾嘗試為現有的 iShares Ethereum Trust 加入部署功能。
Nasdaq 作為該基金的上市交易所，已於 2025 年 7 月向 SEC 呈交經修訂的 19b-4 文件。SEC 過往對納入部署機制的 ETF 向來持保留態度。
監管環境於 2025 年 9 月明顯改善，SEC 批准了針對加密貨幣 ETF 的通用上市標準，無須逐一審核每款產品。監管鬆綁令合規新產品在業界更容易及更快推出市場。
市場競爭升溫 對手搶佔先機
REX-Osprey 於 2025 年 9 月 25 日推出 ESK，成為美國首間提供以太幣現貨及部署收益的 ETF。該產品在收取費用後，會每月向投資者發放部署回報。
「REX-Osprey 由 REX Shares 及 Osprey Funds 攜手合作，如今宣佈推出 ESK，REX-Osprey ETH + Staking ETF，作為全美首隻 1940 年法案受規管並上市的 ETF，讓投資者同時獲得以太幣 (ETH) 及部署收益。」公司發表聲明指。
Grayscale 在其以太幣及 Solana ETF 亦於 10 月加入部署功能。
Grayscale 將部署收益直接反映於基金的淨資產價值，設計改善投資者的稅務效率。這些市場行動令兩家公司均比 BlackRock 有數月領先優勢。
BlackRock 向來專注於比特幣和以太幣的加密貨幣產品，並未擴展至其他幣種。公司高層強調其選擇標準以市值、流動性及機構需求為主考慮，現有產品表現亦甚佳。
SoSoValue 數據顯示，iShares Ethereum Trust 累積資金流入 130.9 億美元，資產總值達 114.7 億美元，基金在兩個月內規模已突破 10 億美元。BlackRock 的比特幣 ETF（IBIT）累積流入達 631.2 億美元，目前管理 727.6 億美元資產，穩居比特幣 ETF 第一位。
認識部署機制
部署（staking）是指加密貨幣持有人將代幣鎖定於採用權益證明共識機制的區塊鏈網絡，從而賺取回報。以太幣於 2022 年 9 月已轉用此模式。以太幣驗證者會因參與驗證網絡安全而獲發新發行的代幣作報酬。
結合部署功能的 ETF 會將這些收益分派給持有人，等同多一重除價格升值以外的回報來源。SEC 過去曾擔心部署產品是否屬於現行規例下的證券，而 2025 年 9 月的通用上市批準已釐清不少疑慮。
市場定位：執行能力定高下
BlackRock 進軍部署以太幣市場時，對手已佔先一步拓展資產及建立投資者關係。現時監管環境有利於產品快速發展，市場變化將考驗 BlackRock 能否憑品牌知名度及分銷網絡彌補遲來的劣勢。
黑石一貫審慎擴張，重視監管清晰多於搶佔先機。未來數月將見證 BlackRock 能否憑這策略重新奪回市場份額，還是會因入場遲緩而落後。