GameStop 在本週提交的年度 SEC 文件中披露，已將其 4,710 枚 Bitcoin 中的 4,709 枚抵押給 Coinbase Credit，作為場外備兌認購策略的抵押品——而非直接賣出。
這一步重分類了資產性質，從公司直接持有的無形資產，變為資產負債表上的 3.683 億美元數碼資產應收款。
公司在 2025 財政年度，就其加密貨幣持倉記錄了 1.316 億美元的淨虧損。
這項披露為市場數月來的猜測畫上句號。
鏈上分析師早前就指出，今年 1 月幾乎全部 BTC 轉入 Coinbase Prime，可能預示即將清倉。
備兌認購交易如何運作
根據抵押協議，GameStop 針對其 99.98% 的比特幣部位，賣出了短期的看漲期權，行使價介乎每枚 105,000 至 110,000 美元，期限一直延續至 2026 年 3 月 27 日。
比特幣在週五約於 67,000 美元水平交易——遠低於上述行使價——意味這些期權料將到期變成無價值，讓公司保留已收取的權利金。
這份 10-K 報告記錄了 230 萬美元未實現收益，以及 70 萬美元與未平倉部位相關的負債。
由於 Coinbase 擁有對被抵押代幣「再質押、混同或單方面出售」的權利，根據美國公認會計準則（U.S. GAAP），GameStop 必須將這些資產自賬面上除名。
如今，公司在帳上列示一項應收款，代表其日後按合約條款取回等值比特幣的權利。
公司在 10-K 中表示，其「經濟曝險與直接持有標的比特幣基本一致」。
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資產負債表影響與 CEO 釋放的訊號
按 Bitcoin Treasuries 數據，這種會計處理使 GameStop 在企業比特幣持幣排行榜上的名次，從第 21 位驟降至第 190 位。
這筆 1.316 億美元虧損，可分拆為除名時確認的 7,180 萬美元已實現虧損，以及就應收款計提的 5,970 萬美元未實現虧損。
公司最初在 2025 年 5 月投入約 5 億美元建立 BTC 部位，資金來自一個在前一個月完成的 15 億美元可轉換債券發行。
CEO Ryan Cohen 並未排除最終完全退出比特幣的可能性。今年 2 月，他在接受 CNBC 訪問時表示，公司在收購方面的野心「遠比比特幣誘人」。
然而，10-K 文件同時指出，GameStop 計劃將 2030 年到期可轉換債券部分融資，用於未來增持比特幣。
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