GameStop周一同意以股份交換約14億美元可換股票據，消息一出， 股價隨即受壓，跌近52周新低。
重點摘要：
- GameStop將以Class A普通股，換回約14億美元零息可換股債，不會收取任何現金。
- 交換交易預計在9月23日左右完成，交易後仍有約28億美元可換股債未償還。
- 投資者憂慮股本被攤薄，多過欣賞資產負債表「瘦身」，股價急挫逼近52周低位。
交換條款與時間表
這間遊戲零售商在公告中表示， 是次換股安排涉及約4億美元2030年到期的零息可換股票據，以及10億美元2032年到期的零息可換股票據。 交易是GameStop與部分現有債權人私下協商達成，公司不會因發行新股而收到任何現金。 有關票據在交易於9月23日左右交割時將被註銷。
交易完成後，仍會有約11億美元2030年票據及17億美元2032年票據繼續在外流通， 即是公司仍維持相當規模的可換股債務，並非一次清光。
今次實際發行多少新股，將視乎GameStop股價在一個為期35個交易日的參考期內， 所計出的成交量加權平均價而定；協議亦訂有每股最低價，換股價不會低於此下限。 截至5月2日，公司長期債務約為41.7億美元，是次操作相當於用股票清走接近三分之一負債， 而無需動用一分公司現金。不過投資者對此並不買帳。
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攤薄憂慮拖累GME股價
市場焦點明顯落在潛在攤薄，而非負債減少帶來的財務壓力紓緩。 換股消息在盤前已引發拋售，沽壓延續至正式開市後，把股價大部分「緩衝位」都洗走。
根據報道，GameStop股價在開市前下跌5.91%， 至20.44美元，之後進一步靠近52周低位19.93美元。
公司同時提醒，參與換股的票據持有人，在至9月底結束的參考期內， 可能會因調整對沖及倉位，而在市場上買入或沽出GameStop股份， 又或開立及平倉相關衍生工具部位。這些資金流向有機會向上或向下推動股價， 對普通股及票據持有人都可能構成重要影響。 散戶社群在討論區 上意見分歧，對換股減債反應兩極。
Ryan Cohen插手eBay與Bitcoin布局
這次換股行動，正值行政總裁Ryan Cohen推動收購eBay， 而eBay董事會已經拒絕其提案。值得留意的是，無論換股減債或收購eBay， 背後都倚重同一種「貨幣」——GameStop的股份。
Cohen於5月3日向eBay提出每股125美元收購建議， 涉及金額約560億美元。eBay董事會以融資結構、槓桿水平、公司管治及執行風險等為由拒絕。 根據文件，GameStop目前透過現股及期權合共持有 約4,340萬股eBay股份，接近目標公司10%股權， 並在第一季就該持股錄得2.68億美元未變現收益。
自2025年初以來，GameStop一直大量依賴可換股債券融資， 籌得數十億美元，同時買入 4,710枚Bitcoin (BTC)， 如今已抵押予Coinbase，用作備兌買權策略的抵押品，以產生期權收入。