GameStop周一同意以股份交換方式，提早贖回約14億美元零息可換股票據，消息一出，股價即急挫，貼近52周新低。
重點：
- GameStop將以公司A類普通股，交換約14億美元零息可換股票據，整項交易不涉現金收入。
- 交換預計於9月23日前後完成，交易後仍有約28億美元可換股債務繼續在外流通。
- 投資者憂慮股本被大幅攤薄，利好資產負債表的因素未能抵消壓力，股價下試52周低位。
債務交換條款與時間表
這間遊戲零售商在公告中指，相關票據持有人將交回約4億美元2030年到期零息票據，以及10億美元2032年到期零息票據。是次交換為與部分現有持有人私下協議，GameStop不會因新發行的A類普通股而獲得任何現金收入。待交易於9月23日前後結算時，有關票據將會註銷。
交易完成後，約11億美元2030年票據及17億美元2032年票據仍將留在市場，最終規模仍有變數。
具體換股數量將按GameStop股價，在一個為期35個交易日、以成交量加權平均價計算的參考期而定，該參考期已於本周一展開。協議亦訂明每股換股價下限，計算結果不得低於該水平。
按5月2日數據，GameStop長期債務約為41.7億美元，是次交換等同一次過削減近三分之一負債，而公司無須動用任何現金。不過，市場焦點卻落在股本攤薄上，多數投資者並不買帳。
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股本攤薄憂慮拖累GME股價
交易員更關注未來股本被攤薄，而非負債減少的利好因素。拋售壓力由盤前已開始累積，開市之後進一步放大，股價在短時間內幾乎失守僅餘的「防線」。GameStop股價於開市前下滑5.91%，報20.44美元，之後進一步逼近52周低位19.93美元。
GameStop同時提醒，是次參與交換的票據持有人，於參考期內或會在市場上買入或沽出公司股份，亦可能建立或平倉相關衍生工具頭寸，以調整整體風險曝險。公司指出，這些資金流動有機會將股價推高或壓低，而對普通股及票據持有人而言，影響可能屬「重大」。零售投資者討論區對此意見分歧，陣營幾乎一分為二。
Ryan Cohen覬覦eBay 加碼比特幣布局
是次債務交換，正值行政總裁Ryan Cohen推動收購eBay之際。儘管eBay董事會已經明確拒絕有關建議，但兩項行動其實同樣倚賴一種「貨幣」──GameStop的股份。
Cohen於5月3日提出，以每股125美元收購eBay，作價約560億美元。不過，eBay董事會最終以融資結構、槓桿水平、管治安排及執行風險等理由，否決交易。GameStop目前透過股票及期權，合共控制約4,340萬股eBay股份，持股逼近目標公司約一成，並於首季就該筆投資錄得2.68億美元未變現收益。
自2025年初起，GameStop一直大量發行可換股債作融資，當時集資金額以十億美元計，部分資金用於買入4,710枚比特幣(BTC)。相關比特幣現時押於Coinbase作為抵押品，配合備兌認購期權策略，以期為公司創造額外期權收入。
