韓奇安（Keone Hon），Monad Labs創辦人，在加密資深人士及BitMEX聯合創辦人Arthur Hayes預言其新上線區塊鏈原生代幣將暴跌99%後，作出直接回應。這場討論突顯外界對高估值新代幣發行的懷疑，並引發關於哪些Layer-1區塊鏈能否撐過本輪市場週期的疑問。
Hayes於11月28日在Altcoin Daily播客形容Monad是「又一個高完全稀釋估值、低流通量的VC產物」，質疑其長遠生存能力。他認為，那些完全稀釋估值與流通供應量相差巨大的項目，往往會經歷短時間炒作暴漲，當代幣解鎖給創辦人和風險資本時隨即急劇下跌。
韓奇安的回應適逢其主網營運進入第六天，早前於Coinbase代幣發售取得8.582萬名參與者，來自70多個國家，籌得2.69億美元。Monad創辦人肯定了Hayes對行業的貢獻，但認為此番批評忽略了項目的技術創新。
MON於11月24日以每枚0.025美元的認購價開始交易，曾短暫跌破該水平後反彈。此後價格波動顯著，包括Hayes及其他市場觀察者均認為代幣機制存在根本缺陷。
事件經過
Hayes在播客中發表悲觀觀點，預測「除以太坊和Solana外，其他L1項目價值趨零，表現不會太好」。他形容Monad是「另一條熊鏈」，預期其代幣將較現價暴跌99%。
BitMEX創辦人承認少量認購了MON代幣，仍然保持懷疑態度。他解釋，完全稀釋估值顯著高於流通量的項目，會出現人為稀缺，吸引散戶參與，直到內部代幣解鎖引發拋售。
韓奇安於11月29日在Twitter公開回應，以對Hayes在衍生產品市場貢獻致敬為開場。Monad CEO隨即轉向討論他所謂「與BitMEX創辦早期遭遇的FUD相似」，並羅列項目的技術優勢。
他特別強調交易速度，指出Coinbase提款可於一至兩秒內入賬用戶錢包。這一表現是透過全球170個分布式驗證器實現，而非如其他競爭區塊鏈常見的單一指令器模式。
韓奇安介紹MonadBFT為前沿共識機制，可解決尾部分叉問題。此系統允許區塊生成過程並行處理，無需擔心鏈重組或最大可提取價值攻擊，他補充道。
他也提到多項將Monad與傳統以太坊虛擬機區隔開的技術，包括即時編譯EVM字節碼至原生代碼、自家資料庫MonadDb及用於區塊傳播的RaptorCast。網絡程式以C++及Rust重頭編寫，程式碼已完全開源和審計。
韓奇安同時闡述代幣分配，指出MON是Coinbase代幣銷售平台上的首個資產，採用「由下而上」分配模式，避免巨鯨一次性囊括全部發行。他最後邀請Hayes親自測試Monad網絡，如有興趣可主動索取MON代幣。
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重要意義
這次Hayes與韓奇安的交鋒，折射出圍繞代幣經濟學的業界大辯論，討論範圍超越Monad，涉及整個Layer-1區塊鏈。Hayes明言只有比特幣、以太坊、Solana及Zcash有機會熬過下輪市場週期，認為大部分新網絡即使技術再出眾也難逃失敗命運。
此討論凸顯對區塊鏈價值動力的不同看法。Hayes認為技術只屬次要，代幣結構及市場動態才是真正推動因素，更直言他不關心韓奇安闡述的技術創新。這位BitMEX聯合創辦人呼籲Monad立刻全面解鎖代幣，以便牛市條件下進行真正的價格發現。
韓奇安則反駁現時的授權釋放安排是為了建設有能力長遠與傳統金融競爭的基建，拒絕了他認為只著眼短線交易的觀點，強調長久採用必須有技術實力作支撐。
Monad去年獲頂級風投Paradigm注資2.25億美元，11月24日主網正式上線。Coinbase代幣銷售超額認購1.43倍，99%參與者獲配全部申請份額。約50.6%總供應將於2026年下半年開始釋放，直至2029年。
Hayes批評的代幣結構，其實反映了近期區塊鏈項目的普遍做法。高完全稀釋估值配合低初始流通量，已成新興風投支持網絡的常態，導致外界批評對散戶形成結構性風險。
儘管對部分項目持懷疑，Hayes對整體加密市場仍持樂觀態度。他預期未來新一波牛市將由貨幣寬鬆帶動，重點將落在隱私科技及零知識系統等主題。BitMEX創辦人近披露Zcash成其家族辦公室Maelstrom僅次於比特幣的第二大資產。
現階段Monad的關鍵挑戰，是證明其技術表現足以產生有機需求，支撐隨代幣解鎖臨近的估值。其能否吸引開發者及用戶入場，將決定韓奇安的技術論是否證明高瞻遠矚，抑或Hayes的悲觀預言成真。結果將左右投資者日後評估高估值Layer-1發行模式，乃至重塑業界對代幣分配的期望。