OpenAI 正與 Nvidia 磋商一項規模可高達 2,500 億美元的「兜底」融資安排，為其在美國俄亥俄州興建的大型數據中心園區提供債務支撐。
要點整理：
- Nvidia 正考慮為位於俄亥俄州派克縣、裝機容量達 10 吉瓦的數據中心園區，提供最高 2,500 億美元的融資擔保。
- 擔保範圍涵蓋租賃及建築融資，讓 OpenAI 可依賴這家晶片巨頭的信貸能力，而非自身信用。
- 知情人士指，計及運算硬件後，整個項目總投資或逾 5,000 億美元，相關條款仍未最後落實。
Nvidia 擔保聚焦俄亥俄園區租賃
據了解，相關安排將容許 OpenAI 以 Nvidia 的信用作為後盾，為其在俄亥俄州派克縣興建的 10 吉瓦數據中心園區籌集資金。這筆擔保主要覆蓋園區的長期租約及建築相關債務，不包括日後安裝於機房內的處理器。
OpenAI 仍處於虧損狀態，亦未取得投資級信用評級——這是銀行與機構投資者發放長年期融資時的重要門檻——因此有賴 Nvidia 的信用背書，以拉動龐大基建投資。
園區由 軟銀旗下能源部門 SB Energy 負責開發，選址為一個已退役的鈾濃縮設施用地，距離哥倫布市以南約 50 英里，於今年 3 月正式動工。若連同未來部署的運算硬件，總投資或將超過 5,000 億美元，有機會成為迄今規模最大的數據中心項目。
10 吉瓦的負載，大致相當於約 800 萬個美國家庭一年的用電量。項目首階段約 800 兆瓦設施，預計在 2028 年投產。當地電力供應由聯邦當局掌控，日本方面則在最近一項貿易協議下，同意資助於該地興建天然氣發電項目。Nvidia 對報道不予置評，知情人士同時強調，交易結構及條款仍可能調整。
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Michael Burry 質疑「自我循環」融資結構
以精準狙擊美國房市泡沫而聞名的投資者 Michael Burry 在 X 上發文指，這宗交易實際上等同於「Nvidia 為 OpenAI 購買 Nvidia 晶片的開支作擔保」，構成自我循環的資金安排。他早前已加碼做空 Nvidia，並對多家受惠於數據中心熱潮的企業建立新淡倉。
科技評論人 Ed Zitron 亦提出類似質疑，並對軟銀在項目中擔任開發商的角色表示關注。批評者指出，Nvidia、OpenAI 與 CoreWeave 之間錯綜複雜的投資及供應關係，同樣帶有這種自我循環的味道。
與此同時，一宗規模最高可達 3,500 億美元的晶片採購談判，正與上述擔保安排並行進行，一旦拍板，兩者合計金額將逼近 6,000 億美元。
根據彭博情報分析師 Anurag Rana 的分析，這種融資結構，對 CoreWeave、Crusoe Energy 等新一代雲端和算力營運商屬正面信號。
他認為，這表明 Nvidia 願意為更大規模的基建擴張提供支持，有助紓緩市場對融資能力未必足以消化下一波 AI 基建浪潮的憂慮，而真正的考驗，將是 Microsoft、Amazon 和 Meta 即將公布的業績表現。
Nvidia 與 OpenAI 的資金關係演變
兩家公司過去已多次重寫財務合作框架。早在 2025 年 9 月，Nvidia 曾簽署意向書，計劃向 OpenAI 投資最高 1,000 億美元，與部署 10 吉瓦 Nvidia 系統掛鈎。
不過，相關承諾其後縮水為 300 億美元股權投資，成為 OpenAI 1,100 億美元融資輪的一部分。Nvidia 行政總裁 黃仁勳 其後表示，這筆投資「很可能是公司在 OpenAI 上開出的最後一張大支票」，暗示 OpenAI 下一步將走向公開市場集資。