Michael Saylor 旗下的 Strategy 再度擴充其 比特幣 (btc) 持倉，新購 520 枚 BTC，價值接近 3,500 萬美元，同時增加其現金儲備，在市場持續質疑公司優先股表現之際強化資產負債表。
重點摘要：
- Strategy 以 3,490 萬美元買入 520 枚 BTC，令總持倉增至 847,363 枚 BTC。
- 公司將現金儲備提高至 14 億美元，並持續透過股票發行為買幣提供資金。
- 儘管 STRC 股價疲弱，分析師認為 Strategy 仍保有相當大的財務靈活度。
Strategy 持倉概況
Strategy 在提交予美國證券交易委員會的文件中披露，公司在 6 月 15 日至 6 月 21 日期間以約 3,490 萬美元購入 520 枚 BTC，平均每枚支付 67,068 美元。
是次收購將公司總持倉推升至 847,363 枚 BTC。根據聯合創辦人兼執行主席 Michael Saylor 的說法，公司為建立這個比特幣部位已投入約 641 億美元（包括手續費及相關開支），平均每枚 BTC 的買入成本為 75,651 美元。
以目前市價計算，這批持倉價值約 548 億美元，佔比特幣 2,100 萬枚最大发电量逾 4%，目前約反映 93 億美元的未實現虧損。
最新一輪買入是透過 Strategy A 類普通股 MSTR 的場內增發（at-the-market）籌資計劃來資助。過去一週，公司賣出 271 萬股，籌得約 3.355 億美元。Strategy 表示，在 MSTR 發行計劃之下，尚有約 254 億美元的發行額度可供動用。
公司最近亦擴大其融資能力，新增最多 210 億美元的 MSTR 新發行授權，同時再增加與 STRC 優先股掛鈎的 210 億美元，以及透過 STRK 優先股的 21 億美元額度。
Saylor 在公布前一日已暗示最新收購行動，他在社交媒體上分享更新後的比特幣追蹤圖表，並配文：「加多幾點，睇落好啲。」
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STRC 面臨的挑戰
過去 STRC 一直是 Strategy 買入比特幣的重要資金來源，但自 5 月中以來，該優先股價格一直低於 100 美元面值。因此，在過去一個月，公司並未再依賴此工具進一步增持比特幣。
與此同時，公司亦同步提升其美元現金頭寸。Strategy 報告指，截至 6 月 21 日，其儲備結餘為 14 億美元，高於一週前的 11 億美元，當中包括尚未交割但已預期會入帳的股票售股收益。
近期的市場壓力加深了外界對 Strategy 融資模式可持續性的憂慮。STRC 上週曾跌至 82.53 美元的歷史低位，其後雖有反彈，但 Strategy 股價一週內仍下跌 5.8%，年初至今累計跌幅超過 27%。
多位華爾街分析師對於「Strategy 最終可能被迫拋售比特幣持倉」的說法提出質疑。Benchmark 分析師 Mark Palmer 指出，公司需要先耗盡龐大的現金儲備，才會考慮出售資產以履行股息義務。TD Cowen 的分析師亦認為，只要比特幣價格長期持續上升，公司目前的儲備水平應足以應付與 STRC 相關的付款。
Strategy 仍然以極大幅度穩居全球企業界最大的比特幣持有者。根據 Bitcoin Treasuries 的數據，現時接近 200 間上市公司在資產負債表上持有比特幣，反映出在 Strategy 推廣庫房模式後，這一趨勢大幅加速。不過，隨著投資者熱情降溫及市場溢價收窄，該板塊自 2025 年高位以來估值已大幅回落。