Strategy已經連續四個星期沒有按慣例入市買入比特幣(BTC)， 創兩年來最長「停買期」，同時將於7月30日公布第二季業績，帳上現金達32.25億美元。
要點速覽
- Strategy上一次確認的比特幣買盤，為截至6月21日當周增持520枚BTC，涉資約3,490萬美元。
- 第二季業績將於本周四美股收市後公布，並於美東時間下午5時舉行分析員電話會議。
- 公司mNAV比率6月底一度跌穿1，為有紀錄以來首次低於資產淨值。
監管文件顯示 比特幣買盤連續四周歸零
Strategy於6月29日、7月6日、7月13日及7月20日向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件， 均顯示該周沒有任何比特幣買入。
最近一次確認的增持，涵蓋6月15日至21日，合共買入520 BTC，金額約3,490萬美元。 最新一份文件則顯示， 公司其間反而透過出售MSTR股份套現2.635億美元，令手頭美元儲備增至32.25億美元。
儘管如此，Michael Saylor仍不時「放風」。他周日在X貼出Strategy歷來比特幣增持走勢圖， 並加上字句「We're gonna need another color」， 相關貼文 已是自上次披露買盤以來的第五次，但公司其後仍確認該周並無任何新交易。
今次「凍結」並非完全靜止不動。公司在6月29日至7月5日期間 拋售3,588枚BTC，套現約2.16億美元， 為歷來最大宗減持，所得資金主要用作支付優先股息及增加現金緩衝。 早在6月底，董事會已通過一套新框架，授權最多10億美元回購普通股、 10億美元用於數碼信貸證券安排，並允許額外最多12.5億美元的比特幣出售。
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Saylor面對mNAV「數學」失靈
多年來，Strategy股價一直高於其持有比特幣的資產淨值， 管理層以mNAV（market NAV）比率衡量，這個溢價亦讓公司可持續發行新股， 同時推高「每股持幣量」。不過該比率在6月底一度跌至 約0.99，首次低於1，及後回升至約1.03，但仍遠低於管理層口中的「收支平衡位」約1.22。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno 則將 Strategy優先股價格走弱，歸因於公司「基本因素惡化」。截至6月底， 公司半年內股息責任金額已翻四倍至120億美元，而以現金流覆蓋這些派息的年期， 亦由早前逾七年急降至約14個月。CryptoQuant直言，公司此刻應暫停買幣， 重新累積現金。
比特幣回調 重塑Strategy業績預期
LSEG彙集的分析員預測顯示，Strategy第二季營運收入料達38.6億美元， 將在連續兩季虧損後扭轉劣勢。不過，七份預測中有兩份提交於6月比特幣明顯回調之前， 令整體一致預測存在「下行驚喜」風險。
第一季業績成為今年基準：公司錄得145億美元營運虧損， 並就比特幣按市值重估計入128億美元淨虧損。
年初至今，比特幣回報率由5月初的9.4%回落至5.8%， 每股持幣量按年增長亦放緩至8%。MSTR上周五收報91.67美元， 年內累跌約33%，跌幅較比特幣約24%的回調更深。