全球最大穩定幣發行商過去 24 個月於美國企業及國庫證券有系統地部署約 50 億美元資金，標誌著其策略性轉向更深層次的美國市場整合。
Tether Operations Limited 管理著 1,530 億美元的 USDT 穩定幣生態，透過精心規劃投資，分散於科技初創、加密貨幣挖礦及大量國債持倉，多元化營收來源。
Tether 的投資組合聚焦新興科技，並尋求重大增長潛力。公司投入 7.75 億美元於影片分享平台 Rumble，收購逾 1.03 億股 A 類股份，成為另類社交媒體的大持股者。
此外，透過風險投資部門 Tether Evo，公司於 2024 年向 BlackRock Neurotech 投資 2 億美元，取得該腦機介面初創公司控股權。這是 Tether 踏入新興神經科技領域的標誌，市場分析師預計該領域到 2030 年全球有望增至 242 億美元。
這些科技型投資證明 Tether 的策略已由傳統加密貨幣業務伸延至多元化領域。投資方向鎖定與去中心化通訊及先進運算介面有關的平台與技術，這些行業目前面對更嚴格監管及市場需求上升。
比特幣挖礦基建擴張
Tether 積極加大於美國本土比特幣挖礦業務的參與，既有策略部署，同時深化業務整合。公司增持 Bitdeer Technologies Group 股權至 21%，成為納斯達克掛牌挖礦公司主要股東之一。
除股權投資外，Tether 還把算力導向 OCEAN 挖礦池，令穩定幣儲備跟比特幣挖礦基建產生協同效應。這種垂直整合策略為企業帶來更多元化收入，同時保持比特幣網絡直接曝險度。
這類挖礦投資正值機構陸續採用比特幣，市場關注網絡安全及去中心化問題升溫。透過支持美國挖礦業務，Tether 亦能享有符合法規的潛在優勢，同時強化本土加密貨幣基建定位。
Tether 國庫券持倉已達 1,200 億美元，令其成為全球第 19 大美國國債持有者，規模甚至超越德國（1,110 億美元）及阿聯酋（1,040 億美元），凸顯其深度參與美國金融市場。
這些國債為 USDT 流通量提供主要資產擔保，直接連繫美國國債市場與全球穩定幣流動性，同時令 USDT 與美元盯住匯率維持穩定，國債孳息亦為公司帶來穩健回報。
巨額國債持倉亦令 Tether 在美國金融市場變得具有一定系統性重要性。儘管公司過往贖回模式穩定，若出現大額 USDT 贖回，有可能影響國債流動性。
新產品發展
Tether 投資策略似乎旨在於聯邦穩定幣新監管政策落地前展現其對美國市場的承諾。行政總裁 Paolo Ardoino 表示，一旦聯邦監管架構到位，公司將推出專為美國合規而設的新美元穩定幣。
計劃中的新品將與既有的 USDT 共存。USDT 雖在發展中國家保持主導，但於已發展市場逐漸面臨更嚴格監管挑戰。USDT 目前佔全球穩定幣供應約 60%，流通量 1,530 億美元，但因應 MiCA（加密資產市場法規）等原因，已在歐洲部分交易所被下架。
新穩定幣有望滿足更多監管要求，同時鞏固 Tether 的市場領導地位。雙產品策略令公司可覆蓋不同監管環境，同時保住既有市佔。
雖然 Tether 大舉投資美國，外界仍然關注其儲備透明度及 USDT 涉嫌非法使用等問題。監管當局及業界批評要求公司披露儲備組合細節及加強審計。
公司強調遇涉嫌犯罪時均會全力配合執法機構。不過，由於加密貨幣交易帶有匿名性，加上 USDT 在發展中國家普及，合規挑戰仍然存在。
這些透明度疑慮可能影響 Tether 在監管嚴格市場如美國推出新產品的能力。公司積極投資以展示長遠參與及符合法規，有望紓緩外界疑慮。
策略定位
Tether 動用 50 億美元投資，除了資本配置，更建立了與美國經濟的營運及策略關係，有機會影響監管政策及市場准入。投資連繫多個領域持份者，並創造多元收益來源，不再只受限於交易手續費。
此策略亦讓 Tether 有望受惠於美國加密貨幣市場增長及監管清晰化。透過實體投資滲透美國市場，而非單單透過國債部署，公司就能在不同監管情景下保持多項經營選擇。
但集中於美國市場同時帶來新風險，包括經濟低迷、監管變動或市場波動，有機會影響投資價值及公司整體表現。策略上需平衡多元化優勢與集中風險。
結語
Tether 投資布局正值機構廣泛採用加密貨幣及監管趨嚴之際。主流金融機構及企業陸續整合加密貨幣服務，為穩定幣發行商提供更多合作機會。
公司雙市場策略——一方面維持全球 USDT 產品，一方面開發合規美國產品——亦反映行業逐漸出現監管分層趨勢。此舉令公司既服務舊用戶，同時為進入新市場作好準備。
隨著聯邦穩定幣政策逐步明朗，Tether 美國市場部署及新產品計劃有望提升公司於監管審批及市場准入的競爭力。其國債及業務投資展現出與美國經濟高度接軌，較海外競爭者更獲監管機構認同。
此策略能否成功，最終視乎監管進展、市場環境及公司在多線業務及多國法規下的營運穩定性與管理能力。