Steve Eisman，這位在 2008 金融海嘯前做空次按而聞名的交易員，對預計本週定價的SpaceX1.77 兆美元 IPO 完全沒興趣參與。
重點概要：
- Eisman 表示他會避開 SpaceX 的新股發行，並將其招股書比喻為科幻小說。
- 他指出，公司因 AI 推進導致資本開支急升，由收入的 42% 飆到 215%。
- 這次上市在 1.77 兆美元估值下，或籌資約 750 億美元，將成史上最大 IPO。
Eisman 批評 SpaceX 招股書
主持「Real Eisman Playbook」播客、曾在 Neuberger Berman 掌舵資金的 Eisman，週一在 CNBC「Squawk Box」節目表示，他打算缺席這次掛牌。他說自己之所以持懷疑態度，是看了公司招股書之後的感想，尤其是裡面提到開採小行星的目標，讓他覺得好笑多於可信。shaped
在他的描述中，這份 S-1 更像一本科幻小說，而不是嚴謹的商業計劃書，當中的承諾遠遠超前於公司可見的短期現實。
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Eisman 對 AI 轉向的疑慮
Eisman 更深層的擔心，是公司向人工智能轉型，令這家火箭製造商變成遠比單純發射業務更「燒錢」的公司。隨著 AI 計算基礎設施的建置，資本開支從 2023 財年佔收入 42%，攀升至最近一個季度的 215%。
他把這股資本開支潮視為科技產業更廣泛轉變的一部分，並舉 Google 近期籌集 800 億美元為例，顯示整個板塊對現金的渴求有多大。
他對 SpaceX 自家 AI 產品 Grok 不以為然，認為離世界級水準差一大截。整個 AI 領域的輸出已被商品化，他認為，使用者會在不同模型之間跳來跳去，企業已經沒有可長久防守的護城河。
S-1 將總可服務市場（TAM）估在 28.5 兆美元，其中約 85% 與 AI 有關，而不是火箭或 Starlink。
即便如此，Eisman 也明言他不會做空該股。他寧願留在場邊，也不願追逐一筆自己不信服的交易，不管這次發行多麼受市場吹捧。
SpaceX IPO 劍指史上紀錄
SpaceX 計劃以每股 135 美元出售約 5.556 億股，這宗交易有望籌集約 750 億美元，令公司估值接近 1.77 兆美元。最終定價預計在 6 月 11 日收市後公布，股票將以代號 SPCX 在納斯達克掛牌，規模將超越 沙特阿美（Saudi Aramco） 2019 年的上市，成為史上最大 IPO。
Elon Musk 的公司在 2025 年報告收入 187 億美元，按年增長 33%，但仍錄得 49 億美元淨蝕，主因是持續投資火箭、衛星以及數據中心。Eisman 之前也走過類似的路，曾多年做空 Tesla，並在 2020 年平倉離場。他其後將這次撤退形容為紀律而非失敗，強調「輸錢沒有光彩可言」。
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