Steve Eisman，在 2008 年金融海嘯前做空次按而成名的交易員，對預計本週定價的 SpaceX 1.77 兆美元 IPO 完全不感興趣。
重點摘要：
- 艾斯曼表示他會迴避 SpaceX 上市，把其招股書比喻成科幻小說。
- 他指出，隨着 AI 推進帶動資本開支急升，由收入的 42% 飆至 215%。
- 這次上市有望在 1.77 兆美元估值下集資約 750 億美元，成為史上最大 IPO。
艾斯曼狠批 SpaceX 招股書
主持「Real Eisman Playbook」podcast、曾在 Neuberger Berman 掌管資金的艾斯曼，周一在 CNBC「Squawk Box」節目中 表示，他打算缺席這次新股。他說，公司自己的招股書令他產生懷疑，當中提到開採小行星的目標，在他看來與其說可信，不如說更像笑話。
依他口述，這份 S-1 更像一本科幻小說，而不是冷靜務實的商業計劃書，當中的承諾遠遠跑在公司短期現實之前。
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對 AI 轉型的疑慮
艾斯曼更深層的擔心，是公司轉向人工智能後，所需資本大增，遠超純火箭發射業務本身應有的資金需求。與 AI 運算基建相關的資本開支，由 2023 財年的收入 42%，躍升至最近一季的 215%。
他把這股浪潮視為科技業更廣泛轉變的一部分，並以 Google 近期集資 800 億美元為例，說明這個行業對現金的渴求愈來愈大。
對於 SpaceX 旗下自家 AI 產品 Grok，他一口否定其世界級地位。他認為，整個 AI 領域的輸出已高度商品化，用家可以隨時在不同模型之間跳轉，幾乎沒有可持續的護城河可言。
S-1 文件估算，可服務市場總額達 28.5 兆美元，其中約 85% 與 AI 相關，而不是火箭或 Starlink。
即便如此，艾斯曼亦表明，他不會反手做空該股。他寧願站在場邊觀望，也不願追逐一宗自己不信服的交易，無論這次 IPO 的炒作有多熱。
SpaceX IPO 劍指史上紀錄
根據計劃，SpaceX 將以每股 135 美元出售約 5.556 億股，這宗交易有望集資 約 750 億美元，令公司估值逼近 1.77 兆美元。最後定價預計在 6 月 11 日收市後敲定，股票將以代號 SPCX 在納斯達克掛牌，有望超越 Saudi Aramco 2019 年的上市，成為史上最大 IPO。
Elon Musk 的公司在 2025 年錄得 187 億美元收入，按年增長 33%，但同時仍錄得 49 億美元淨虧損，原因在於火箭、衛星及數據中心投資龐大。艾斯曼其實走過類似道路，他曾長期做空 Tesla，直到 2020 年才平倉。他其後把這次退場形容為紀律而非失敗，並提醒觀眾「輸錢一點都不光彩」。
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