比特幣 (BTC) 可能在三月出現短暫反彈，向 $74,000–$75,000 阻力區間 推進，之後再恢復跌勢。加密分析師 Benjamin Cowen 指出，即使現貨 ETF 淨流出已超過 89 億美元，已將平均持有人成本推高至約 79,000 美元——遠高於現價。
發生了什麼事：季節性模式遇上 ETF 壓力
Cowen 在最近的 YouTube 更新中 指出，比特幣價格行為中反覆出現一種每年結構：一月與二月偏弱，三月出現反彈，然後在四月與五月再度遭遇拋售。
Cowen 表示：「三月出現一次反彈，形成較低高位，看起來是合理的，我們往往在三月看到這種走勢。不過沒有保證。」
他將 2018 年視為潛在對比年份。當年 BTC 在二月於約 6,000 美元附近見底，直到四月都守在該水平之上，直到夏季才再創新低。
在上行目標方面，Cowen 將 74,000–75,000 美元區間——即先前的跌破區——視為可能阻力，而熊市阻力帶則 位於 約 85,000 美元附近，但該阻力帶仍持續下移。
另一方面，鏈上分析師 Darkfost 在 CryptoQuant 報告中強調了近期現貨比特幣 ETF 大規模資金流出 的情況。在本輪回調期間，當 BTC 大部分時間低於 70,000 美元交易時，這些基金錄得逾 89 億美元資金撤出。
市場上規模最大的產品 貝萊德（BlackRock） 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT），從持有超過 806,000 枚 BTC 的高位，流出超過 42,000 枚 BTC。當 ETF 面臨贖回時，通常必須賣出比特幣以應付贖回需求，直接加劇賣壓。
目前這一回撤金額已從約 89 億美元收窄至約 78 億美元，顯示資金外流動能正在放緩。
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為何重要：7.9 萬美元成為「水下」持有人關鍵位
根據 CryptoQuant 數據，現貨 ETF 持有人的平均已實現成本約在 79,000 美元附近，意味著典型持倉仍處於浮虧狀態。該水平現已成為關鍵心理門檻。
CryptoQuant 提醒，79,000 美元這個數字應視為近似值。ETF 資金流向可能掩蓋參與者之間的內部重新配置，而該指標無法捕捉基金內的每一筆交易。
若 Cowen 提出的季節性框架成立，任何三月反彈更可能只是在較低位置形成一個高點，而不是宣告趨勢反轉。再加上 ETF 持有人多數處於虧損狀態，這種組合意味著 79,000–85,000 美元附近的阻力，若沒有基金資金流向出現實質性逆轉，將很難被有效突破。
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