**Fidelity Digital Assets（富達數碼資產）**表示，過去的加密熊市，往往是在多個結構性催化因素開始一齊發力之後才出現反轉，而不是因為某一個看漲圖表訊號。
重點：
- 富達檢視了多次重複出現的條件，這些條件曾幫助過往的加密下跌期轉入新市場階段。
- 該框架聚焦於減半、託管、宏觀流動性、監管以及產品開發。
- 這些訊號可以支持市場復甦，但無法提供熊市見底的時間表。
比特幣催化因素
富達的研究將熊市復甦框定為一個由供應、進場渠道、流動性和投資者信心共同塑造的過程。
第一個催化因素，是圍繞比特幣(BTC)減半的四年周期。減半會降低新供應，從而改變投資者解讀該資產供應曲線的方式。
這並不代表價格會立即上升。
富達的觀點較為收斂：因為新發行減少，一旦買盤回歸，比特幣會對新增需求更為敏感，尤其在資本正尋找稀缺資產的時候。
另一個催化因素是機構託管——這是市場中較不顯眼的一部分，卻能決定大型投資者究竟會否參與。
資產管理公司、退休基金及其他機構，都需要有託管、報告、保險以及營運管控，才會將加密貨幣視為正規資產配置。
隨着這些系統成熟，進場渠道亦會改善。
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富達的訊號
第三個因素是宏觀背景；即使最堅定的支持者常把加密貨幣描述為獨立於傳統市場，它仍然在全球流動性周期之內交易。
當利率高企、現金回報吸引時，投機性資產往往表現吃力，因為投資者缺乏承擔波動風險的誘因。
而當流動性改善，情況就會改變。
監管亦是該框架的一部分，因為清晰的規則可以幫助投資者行動，即使規則相對嚴格。
對機構來說，有關託管、代幣定性、穩定幣、交易所活動或交易所買賣基金的不確定性，比明確的限制更難處理。產品開發是最後一個催化因素，其重要性在於：在資本能大規模進入之前，加密敘事必須有可運作的基礎設施。
ETF、質押產品、代幣化資產、支付通道、擴容升級以及更好的錢包，都可以將興趣轉化為實際可用的市場進場渠道。
富達的框架並沒有宣稱熊市底部已經出現。
更強的詮釋是：加密寒冬往往在結構上先結束，再在情緒上結束——基礎設施、規則及流動性先行改善，然後整體信心才回復。這一點很關鍵，因為只等「連續幾根陽燭」的交易者，可能會錯過那些在過往周期深度回撤後推動復甦的、更安靜的條件。