Fidelity Digital Assets（富達數位資產） 表示，過往加密熊市往往只有在多項結構性催化因素開始同時發揮作用後才會扭轉，而不是因為單一偏多的技術圖表訊號。
重點摘要：
- 富達檢視了歷次有助加密市場由低迷轉入新階段的重複性條件。
- 該框架聚焦於減半、託管、宏觀流動性、監管與產品開發。
- 這些訊號有助於復甦，但並不提供熊市見底的時間表。
比特幣催化因素
富達的研究將熊市復甦定位為一個由供應、進入門檻、流動性與投資者信心共同塑造的過程。
第一個催化因素，是圍繞 Bitcoin（比特幣） (BTC) 減半的四年周期。減半會降低新代幣發行量，從而改變投資者對該資產供應結構的解讀。
這並不代表價格會立即上升。
富達的觀點較為克制：在買盤重返市場、尤其是資金在尋找稀缺資產時，較低的新增供應會令比特幣對新增需求更為敏感。
另一個催化因素是機構託管，這是市場中較不顯眼的一環，但卻能決定大型投資者會否參與。
資產管理公司、退休基金及其他機構，在能把加密貨幣視為正式資產配置前，必須先有託管、報告、保險及營運管控等配套。
隨著這些系統成熟，進入門檻就會降低、可接觸性隨之改善。
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富達的訊號
第三個因素是宏觀環境，因為即使加密資產的最死忠支持者認為它已脫離傳統市場，它的交易仍然嵌在全球流動性周期之中。
當利率高企、現金提供具吸引力的孳息時，投機性資產往往表現較弱，因為投資者缺乏承擔波動風險的誘因。
而當流動性改善時，情況就會改變。
監管亦是框架中的一部分，因為清晰的規則可以令投資者即使面對嚴格的要求，仍然有行動依據。
對機構而言，有關託管、代幣分類、穩定幣、交易所活動或交易所買賣基金的「不確定性」，往往比明文嚴格限制更難處理。產品開發是最後一個催化因素，其重要性在於：在資本能大規模進場之前，加密敘事必須配合可運作的基建。
ETF、質押產品、資產代幣化、支付管道、擴容升級及更佳錢包工具，都可以把「興趣」轉化成「可實際使用的市場進入渠道」。
富達的框架並沒有表示熊市底部已經出現。
更強烈的解讀是：加密寒冬往往在結構層面上先行結束，才在情緒層面結束——也就是說，基建、規則及流動性往往會先改善，然後廣泛信心才回歸。這點之所以重要，是因為若交易者只等著看到日線大陽燭，可能會錯過那些在過往周期中幫助市場於深度回調後恢復的「安靜條件」。