德國在歐盟中，根據加密資產市場（MiCA）框架所核發的加密牌照數量名列前茅。
不過，業界從業者警告，監管機構 BaFin 嚴格執法，正把初創與加密原生公司推向奧地利、葡萄牙等競爭司法管轄區。
BaFin 的嚴格執法
德國已發出超過 30 張加密牌照——遠多於幾乎任何其他歐盟成員國。作為對比，盧森堡只批准了 3 張。
但這些德國牌照多數頒發給提供下單執行或轉帳等狹義服務的傳統銀行。
正在打造下一代數碼資產基礎設施的初創企業，愈來愈多選擇到其他地方領牌，再把服務「護照化」回德國市場。
僅在 2025 年第 4 季，德國就新增了 16 間獲 MiCA 牌照的機構。然而，這個數字掩蓋了一個現象：主導者是既有金融機構，而加密原生公司則尋找海外較友善的監管機構。
德國亦把原本 18 個月的 MiCA 標準過渡期縮短至 12 個月，為所有加密資產服務供應商設下 2025 年 12 月 31 日的硬性最後期限，必須在 BaFin 之下取得 CASP 授權。這個壓縮的時間表加重了中小型公司的合規負擔。
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Matthias Steger 談柏林的沒落
在最近一場關於 MiCA 與加密監管的專家委員會上，曾直接與德國聯邦財政部接觸的加密稅務顧問 Matthias Steger 作出直白評價。
Steger 說：「我們失去了在柏林和法蘭克福的大型樞紐。我認為這並不是取決於 MiCA 本身，而是取決於我們德國人如何使用和實施 MiCA 規則。」
依 Steger 所言，核心問題不在於監管本身，而在於德國對其的詮釋。他呼籲 BaFin 放鬆手段，認為 MiCA 應該是監管的「地板」，而不是「天花板」。
什麼是 MiCA？
《加密資產市場規例》（MiCA）是歐盟首個針對加密資產的全面法律框架。歐盟委員會在 2020 年 9 月提出該方案，作為更廣泛數碼金融方案的一部分。歐洲議會在 2023 年 4 月 20 日通過 MiCA，並於同年 6 月正式生效。針對穩定幣的規則在 2024 年 6 月 30 日生效，而涵蓋加密資產服務供應商的完整框架則於 2024 年 12 月 30 日起適用。MiCA 在全部 27 個歐盟成員國之間建立統一的發牌、披露與行為要求，取代此前零散的各國規則拼湊。