**摩根大通（JPMorgan）**估算，2026 年迄今約有 500 億美元重新流入數碼資產市場，隨着 ETF 需求回暖、 期貨倉位調整，第四季資金動能有望延續升勢。
重點摘要
- 摩通估計今年截至目前，加密貨幣合計錄得約 500 億美元淨流入，折合年率約 660 億美元，高於其 5 月時預測的 520 億美元步伐。
- 第三季起 ETF 資金流及期貨倉位明顯改善；相對之下，上半年主要由企業庫房配置及風險投資推動。
- 比特幣 (BTC) 挖礦公司今年淨沽貨約 18 億美元。
資金流向版圖轉變
由 Nikolaos Panigirtzoglou 帶領的摩通分析團隊在周三報告中 指出，按年率計算，目前的資金流入速度約為去年的一半。 他們的模型綜合了加密基金申贖數據、期貨市場活動、風險投資融資、礦工拋售及企業庫房買盤， 最近亦納入私人庫房、私人礦工及與政府相關實體等因素，反映需求結構正出現轉變。
今年上半年，某些公司策略性增持比特幣，以及加密創投融資，是推高資金流的主因；相反， 5、6 月期間 ETF 大幅淨流出，壓制了整體市況。
自 8 月起，ETF 資金流明顯好轉， 令 2026 年度 ETF 累計轉為淨流入；不過，若以 2025 年 10 月 10 日市況急挫作起點計算，ETF 依然處於淨流出狀態。
在衍生工具方面，**芝商所（CME Group）**的比特幣及 以太幣 (ETH) 期貨未平倉合約 連續兩個月增加，比特幣倉位已突破此前高位，以太幣亦逼近 2025 年 10 月高位， 而離岸市場的槓桿水平則持續高於歷史平均。追隨趨勢的量化及 CTA 類投資者，正逐步重建淨長倉。
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摩通對第四季的觀點
Panigirtzoglou 團隊認為，第三季的變化顯示散戶與機構參與度同步提升，「為第四季帶來正向資金流動勢頭」。 這點相當關鍵，因為 ETF 及期貨的資金流向，往往反映更廣泛市場參與者的實際需求， 儘管按年率計，整體流入仍落後於 2025 年。
風險投資自 2024 年以來已有改善，但資金更傾向集中於少數大型融資輪； 同時，上市公司層面的「企業庫房」融資策略亦在調整，由傳統債務融資逐步轉向帶有固定息率及股息義務的優先股。 「代幣化」技術則愈來愈多被視為企業應用場景，吸引創投關注。
部分上市礦企現時利用沽售比特幣的收益，投入建設人工智能相關基建。
整體而言，資金流背景已由上半年集中於少數大型買家，轉為第三季較為分散、結構多元的市場格局； 然而復甦仍未完整，因為 ETF 累計資金仍明顯低於 2025 年 10 月 10 日市況轉差前的水平， 這一缺口亦令摩通對第四季的偏多訊號略為收斂。
