本週，環球市場在兩種截然不同的力量拉扯下前進。美國CPI數據較預期溫和（總體按月僅升0.1%、按年2.4%），令聯儲局或可最早於夏季前開始減息的憧憬升溫。

然而，就在同時，以色列反擊伊朗資產，令中東地緣風險重燃，交易員被迫重新評估原油供應憂慮，更引發霍爾木茲海峽潛在阻塞的討論。

在這種拉扯下，美股基準指數徘徊於歷史高位2%以內，歐洲因能源成本壓力而回吐，亞洲因中國出口失色令金屬多頭受阻，整體表現反覆。美元指數一度跌至三年低見97.8，及後回穩，投資者同時湧向黃金及美債避險，也追逐科技及DeFi代幣風險資產。

股票回顧

股市反應降溫CPI與中東衝擊

美國： 受以色列空襲伊朗拖累，標普500周五跌1.1%，但全周幾乎收平，距2月高位不足3%。詳見
歐洲： 能源股（殼牌+1.9%、BP+2.6%）為STOXX 600帶來支持，但指數周五挫0.9%，全周錄得跌幅。行業當中，旅遊休閒及汽車股受高油價及航班改道影響拖累。詳見
英國： 受能源股強勢帶動，富時100周四創新高報8,884.92，惟其後回吐，本周微跌。
亞太區： 晶片股領漲，日經225實現連續第二周上升，印度Nifty 50及Sensex分別跌1.1%及1.3%，主因高油價損及煉油商，及印航墜機拖累航空板塊。
板塊焦點： 能源及國防類股全球領跑，航空、汽車及印度油氣公司回落明顯。

商品市場概況

油價飆升，黃金避險再受追捧

外匯動態

美元受壓反彈，日圓全周仍錄升

美元指數(DXY)周五彈升0.5%至98.2，結束連跌兩日，但整周仍下挫，主因美國數據偏軟。
日圓周五於避險情緒轉弱下曾急瀉至¥143.9兌美元，回吐了周初近1%升幅。
歐元/英鎊均跌0.4-0.5%，資金轉向美元。
印度盧比在油價飆升及美元續強下受壓下行。

央行注視——市場關注美聯儲（6月19日）利率線索，同時留意日本央行買債政策，日圓測試當局底線。

債息與利率

美債受地緣避險波動，聯儲決議成焦點

美國10年期國債一度因避險買盤跌至4.31%，日內曾彈升至4.42%，全周淨跌3點子。
曲線觀察：分析員仍預計聯儲局下周按兵不動於4.25-4.50%，但期貨反映年底前有兩次減息預期。
歐洲：德債在德國5月CPI確認2.1%後走強，邊緣債息則因ECB續投討論收窄。

加密貨幣與另類資產

DeFi 代幣跑贏主流幣，機構持續入市

比特幣(BTC)周升3.2%，收報$105,300。長線持有人一周鎖定$14.7億／日利潤，交易所餘額創五年新低，反映供應緊張。
以太幣(ETH)周升2.7%，報$2,520。美國現貨ETH ETF於6月12日吸納$2.4億，當天流入量超越BTC，強化ETH「數碼債券」概念。
Aave (AAVE) 周升8.9%，報$276，於6月10日曾因SEC主席Paul Atkins提出DeFi創新豁免構思而日內抽升22%。
Uniswap (UNI) 周升12.7%，報$7.25。每日活躍地址周比升31%，隨交易員由迷因幣轉戰去中心化藍籌。
加密基金資產管理5月錄$1,670億新高，淨流入$70.5億，對照環球股票基金流出$59億，顯示機構日益視數碼資產為股債波動對沖工具。

環球大事與宏觀趨勢

數據與地緣因素牽動增長預期

美國5月CPI：總體按月+0.1%（按年2.4%）、核心+0.1%，創1月以來最低。住屋升0.3%，能源跌1%。美債獲追捧，10年期債息跌7點子至4.31%，9月減息概率升至約六成。
以伊互擊：以色列空襲伊朗飛彈基地，伊朗無人機反擊特拉維夫。Brent一周飆12.5%至$74.23，為2022年以來最大升幅；S&P-500 E-mini開盤前跌1.7%；金價升1.6%。逾兩成全球原油經霍爾木茲海峽，現成脆弱點。
中國5月貿易：出口按年+4.8%（遜預期），進口-3.4%。大豆按月暴增129%，但原油及銅進口均跌約3%。銅期貨全周跌2%，澳元兌美元跌0.7%。
德國HICP：通脹確認2.1%（較上月2.2%回落）。德債息降5點子至2.35%；EUR/USD跌0.5%，市場押注ECB下季前不加息。

結語

美國通脹降溫顯示「高息長期」或將過渡至「審慎回落」階段，但油價同步急升提醒我們：如果地緣局勢令2成全球原油流受阻，整體價格仍可急劇回升。能源及防務股吸走大量資金，但利率敏感的科技、公共事業表現也出奇穩健，反映市場對政策轉向仍充滿信心。

同時，歐洲週期股及新興市場貨幣疲弱顯現潛在裂縫。美元指數急挫反映美國息差優勢減弱，但亦令實體資產如黃金再破近兩周高位，比特幣累計漲逾3%，美國現貨以太ETF更連續十九日錄淨流入，直至周五稍見回吐。

展望未來，下周三聯儲有「點陣圖」公布，OPEC+若就戰略儲備放話，或決定今次反彈能否擴展。筆者逆向觀點：若Brent油站穩$80、核心CPI低於3%，「好通脹、好增長」窗口或出現，雖短暫，足以於夏季資金流萎縮前推高全球股市新高。投資者宜保持靈活：能源持少部位，國債、黃金適度避險，優質DeFi資產低調吸納莫忽視。