透過美國現貨交易所買賣基金（ETF）買入 Bitcoin (BTC) 的投資者，如今正面對虧損，因為這種加密貨幣的現價遠低於他們的平均買入價。
發生了甚麼事
根據 Glassnode 分析師 Sean Rose 的數據，典型 ETF 買家每枚比特幣支付約 84,100 美元，彭博社報道指。
目前價格在約 79,000 美元徘徊，意味著約 8% 至 9% 的帳面虧損。
這並不是這批投資者首次陷入虧損。
去年 11 月亦出現相似情況，當時比特幣跌破平均成本價，新入市投資者的持貨信心備受考驗。
雖然 2024 年初便進場的早期買家仍然有利可圖，但較遲配置資金的人現時已經被套。
距離高位已回落 35% 且仍在下跌
比特幣已較 2025 年高位下跌超過 35%，周末在成交清淡下，一度跌破 77,000 美元。
這輪跌勢反映多重因素，包括資金流入減少、流動性收緊，以及宏觀經濟吸引力下降。
尤其值得注意的是，比特幣已不再像以往般，對傳統催化因素作出明顯反應，例如美元轉弱或地緣政治緊張升溫。 ETF 資金流入在 1 月初曾短暫激增，但其後已出現逆轉。
隨著散戶及機構投資意欲降溫，多隻基金持續錄得資金流出。
Rose 指出，投資者變得更為謹慎，寧願等待更清晰的宏觀信號才再加倉。
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企業層面的比特幣累積步伐同樣放慢，進一步加強市場整體觀望情緒。
沒有恐慌拋售 但亦欠缺買家
不同於以往會引發恐慌性拋售的調整，今次市況更多是「無人接貨」，而非「人心惶惶」。
今年早前，比特幣一度被推升至 125,000 美元以上，主要受惠於監管前景明朗化及機構採用的樂觀情緒帶動。 不過，在 10 月的暴跌中，槓桿倉位被大量清算，數十億美元蒸發，當時入市的買家至今多數仍未重返市場。
K33 研究員 Vetle Lunde 指出，按成本基礎計算，今次回調的幅度為歷來第二深。
在缺乏具說服力的新敘事下，分析師警告市場有機會陷入負面循環：價格下跌令新買家卻步，結果又進一步加深跌勢。
管理資產達 1,070 億美元 但疑問仍在
即便如此，ETF 類別在市場上仍佔重要位置。
儘管近期持續錄得資金流出，現貨比特幣 ETF 合計仍持有約 1,070 億美元資產，對於兩年前在美國尚不存在的產品類別而言，規模已相當可觀。
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