比特幣 (BTC) 仍有機會出現拋物線式上漲，但 CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 指出，下一輪走勢需要更深層次的機構資本支持。
重點摘要：
- Ju 指出，比特幣下一輪主要牛市周期，很可能需要以兆美元計的淨資金流入。
- CryptoQuant 數據顯示，每一輪新周期都需要更多資金才能推高價格。
- 雖然財政部門公司及 ETF 擴大了市場參與度，但比特幣仍在 60,000 美元以下交易。
比特幣資本
Ki Young Ju 表示，比特幣仍有機會出現劇烈價格飆升，但前提是機構配置規模必須進一步擴大，足以吸收兆美元級的新資本。
這位 CryptoQuant 創辦人在 X 上的貼文中提出相關論點，指比特幣隨著資產成熟，其資本效率已明顯下降。
在較早的周期中，較小規模的資金流入就能帶來極端漲幅。Ju 指出，2011 年約 27 億美元的淨流入，就推動比特幣暴漲 55,436%；而 2015 至 2017 年間約 680 億美元的資金，支撐了 10,000% 的漲幅。
這個模式已出現變化。2018 至 2021 年期間，約 3,640 億美元流入，只帶來約 2,000% 的升幅；而 2022 年以來接近 7,000 億美元的流入，僅換來約 689% 的漲幅。
Ju 指出，比特幣必須成為核心宏觀資產，並在已實現市值上吸收逾 1 兆美元資本，較大型升浪才有機會真正展開。
「下一輪拋物線牛市，很可能需要兆美元級的淨資金流入，亦即機構採用必須真正起飛。」Ju 在 X 上寫道。
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機構持有比特幣
機構曝險已升至歷史高位，但市場反應與過往周期相比明顯降溫。
比特幣目前在 60,000 美元以下交易，較 2025 年 10 月創下的 126,198 美元歷史高位回落 53%。6 月初一名 CryptoQuant 分析師曾表示，該資產可能在約 53,000 美元附近見底，然後嘗試反彈。
報告引用 Bitcoin Treasuries 數據指，目前上市公司合共持有逾 120 萬枚 BTC，佔總供應量超過 5%。
這波買盤多採用 Strategy 模式，包括 Metaplanet、Twenty One Capital 及 Strive 等公司，紛紛把比特幣納入資產負債表。
現貨比特幣交易所買賣基金（ETF）亦把傳統投資者帶進市場，其管理資產規模已超過 1,000 億美元。
相關爭論源於比特幣自 2025 年末急轉直下；當時該資產在 10 月創下歷史新高後，隨即回落至60,000 美元以下。這一跌勢說明為何 Ju 的資本論點在此刻格外重要：機構雖已進場，但規模仍不足以完全抵消拋壓。