Bitcoin (BTC) 本週反彈逼近 70,000 美元，但在高位 60,000 多美元區間陷入整理；同時，現貨、衍生品以及鏈上各項指標均顯示市場處於防禦狀態。
Glassnode 的每週市場脈搏報告（Weekly Market Pulse） 於週一指出，此次復甦「更多是以穩定為主，而非由強烈信念驅動」，儘管價格自超賣水準回升，市場動能有所改善，但參與度仍顯著下降。
週一早盤，比特幣報約 68,700 美元，此前在週末曾短暫觸及 70,400 美元。與 2025 年 10 月高於 126,000 美元的歷史高位相比，比特幣已回落約 45%。
發生了什麼事
市場動能自深度超賣狀態中回升，14 日 RSI 在過去一週自 29.4 升至 38.5。不過，依據 Glassnode 數據，該指標仍遠低於 61.0 的水準，尚不足以顯示由強烈買盤信念推動的行情。
現貨成交量自 158 億美元降至 82 億美元，跌幅 48.3%，壓至統計上的低位區間。賣壓有所降溫，現貨累積成交量差（CVD）自 -3.529 億美元改善至 -1.939 億美元，但仍維持在負值。
衍生品市場則持續去槓桿化。期貨未平倉量自 254 億美元下降 7.3% 至 236 億美元，跌破常見區間。隨著交易者減少為多頭部位付費，資金費率下滑 22.1%。
選擇權市場則出現隱含波動率數週以來首次低於歷史波動率的情況。波動率利差由正的 4.66% 翻轉為負的 19.76%，暗示短期風險可能被低估，即便市場對下行避險的需求只略為放鬆。
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為何重要
美國現貨比特幣 ETF 的資金流出雖有趨緩，但仍維持淨流出。週度淨流量自 -8.029 億美元改善至 -3.437 億美元，改善幅度 57.2%，在一定程度上減輕了重要的拋售壓力來源。不過，ETF 成交量則自 425 億美元大減 55.5% 至 189 億美元，顯示機構持有人仍偏向保守佈局。
ETF 持有人獲利空間被壓縮，其市值對實現價值（MVRV）比率自 1.19 降至 1.14，意味著持有價格更貼近成本，對之後的跌幅將更為敏感。
鏈上指標依舊疲弱。日活躍地址數下降 12.7% 至 630,966，跌破統計區間下緣。經實體調整後的轉帳金額銳減 31.9% 至 66 億美元，同時，交易手續費下滑 27.2% 至 173,700 美元，反映區塊空間需求有所降溫。
資本流動持續為負，實現市值變化率由 -1.4% 走弱至 -2.1%。未實現盈虧淨值（NUPL）則滑落至 -33.0%，遠低於常態區間，與修正後期階段的典型型態相符——多數持有人處於浮虧狀態。
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