**摩根大通（JPMorgan）**分析員認為，比特幣 (BTC)前景正出現「令人鼓舞的訊號」：一方面，Strategy 將手頭現金增加至 30 億美元，另一方面，機構在比特幣期貨市場的買盤亦見明顯增強。
重點摘要：
- 摩根大通指，Strategy 增持現金及比特幣期貨資金流穩定，對整體市場屬正面訊號。
- Strategy 將美元儲備增至 30 億美元，相當於約 20 個月優先股股息支出。
- 分析員指出，本周期貨動能主要由機構推動，而非散戶炒作。
Strategy 現金儲備增至 30 億美元
由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 帶領的摩根大通分析團隊在周三報告中指出，比特幣現貨 ETF 近期資金流在申購與贖回之間反覆拉鋸，6 月表現尤其疲弱，贖回壓力沉重。與此同時，掛鈎 Strategy 的槓桿 ETF 則相對穩健，過去七星期持續錄得正向資金流，主要來自散戶投資者，協助其股價維持在持有比特幣的資產淨值之上。
與此同時，Strategy 將美元現金儲備由 25.5 億美元增至 30 億美元，足以支付約 20 個月的優先股股息，比數月前的「薄弱緩衝」顯著改善。摩根大通此前曾建議，該公司應建立可支撐兩至三年優先股股息的現金緩衝，藉此減低外界對其「被迫沽售比特幣以派息」的憂慮。
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比特幣期貨受機構追捧
分析員表示，現金緩衝增加是否直接提振比特幣持有者情緒，尚難以界定。不過，他們發現，本周期貨市場的走勢相當鼓舞：即使現貨 ETF 持續錄得資金流出，期貨合約卻見到淨流入。
這股動能覆蓋**芝加哥商品交易所（CME）**的標準期貨合約及永續期貨等產品，而這類平台在摩根大通眼中更偏向機構主導，而非散戶主戰場。
這種「現貨走弱、期貨吸金」的分歧相當關鍵。歷史上，期貨資金流更能反映大型機構交易台的中長線部署，而非散戶的短線情緒。摩根大通認為，這可能意味大型機構正在「悄悄累積」比特幣頭寸。
在較早前的一份報告中，同一團隊亦強調，Strategy 本身不會構成對比特幣的「結構性威脅」。在他們看來，更大的風險在於市場更廣泛地採用有權限的私有區塊鏈，繞過公共鏈及其代幣，從而削弱對比特幣等資產的需求。
Phong Le 為資產負債表護航
Strategy 總裁兼行政總裁 Phong Le 近期表示，公司短期內無意放慢買入比特幣的步伐，將繼續作為持幣規模最大的上市公司之一，並對外界對其「縮減倉位」的揣測不以為然。他強調：「我們不會離場。」又指公司資產負債表穩健，只有在比特幣跌至約 8,000 至 10,000 美元區間時，才會認真評估債務風險。
他同時透露，一旦 STRC 優先股價格回升至 100 美元面值水平，便會考慮再度發行，所得資金將主要用於增持比特幣及進一步擴大現金緩衝。不過，這一策略亦招致市場新一輪關注——此前公司在 5 月小幅度地拋售了 32 枚比特幣，已足以嚇怕部分投資者，令股價錄得多年來表現最差的一周。