比特幣 (BTC) 的長期「實現市值脈衝」（Realized Cap Impulse）三年來首次轉為負值。這一指標在過往市場周期中，每次在主要、且持續時間較長的跌勢之前都會先行轉弱，即便該資產在過去一個月大跌約 30% 後，週五仍穩定在 $66,000 上方。
發生了什麼事：資本流入走弱
長期實現市值脈衝 用以追蹤 長時間區間內實現市值的變化，以衡量新的資本究竟是在流入網絡，還是正在撤出。
負值讀數意味著新增資金流入停滯，需求不再以同樣的速度消化供應，網絡的結構性增長已進入收縮階段。
加密分析平台 Alphractal 表示，過去每一次該指標轉負之後，市場隨之出現明顯價格修正或長期熊市。與傳統市值不同的是，實現市值是按 BTC 上一次在鏈上移動時的價格來計價，用以過濾短期噪音，聚焦於數月乃至數年的資本行為。
Alphractal 創辦人 Joao Wedson 指出：「即使 ETF 持續累積，比起 Strategy 等大型機構增持部位，仍不足以抵消供過於求的階段。」
延伸閱讀： Analysts Split On Whether Aster Mainnet Rally Can Outlast Unlock
為何重要：不確定性創新高
這波鏈上資本變化，正發生在 CryptoQuant 形容 為前所未見的宏觀環境之中——該公司稱，其「全球不確定性指數」已創歷史新高，超越 9/11 襲擊、2008 金融危機與新冠疫情期間的水準。
CryptoQuant 指出，地緣政治、經濟與政治壓力同時在發酵，形成一種高波動可能持續、而非快速消退的市場環境。
歷史上，極端不確定時期往往伴隨市場部位的大幅調整。雖然這類階段通常會觸發防禦性行為，CryptoQuant 補充，它們同時也會促使參與者大規模重新配置部位，重新評估自身風險曝險。