比特幣（Bitcoin，代號 BTC）(BTC) 8月累飆約25%後，資產價格走勢正愈趨貼近黃金，而與科技股的連動則持續降溫。在美債孳息及加息預期升溫的環境下，市場再度檢視其「避險資產」角色。
重點一覽：
- 比特幣與黃金的90日相關係數已升穿50%，與納斯達克100指數（納指100）的相關度則回落至約33%。
- 美國10年期國庫券孳息率9月1日曾升至4.79%，加重對風險資產的壓力。
- 在油價企穩每桶90美元以上之際，利率期貨顯示聯儲局9月再度加息的機率約為60%。
宏觀環境收緊 比特幣受壓
分析指出，在宏觀環境轉趨嚴峻之際，比特幣與其他資產的相關性出現明顯變化。有報告指，投資者正重新計算美伊地緣政治風險、能源價格走高及金融條件收緊等多重因素。10年期美債孳息率9月1日升見4.79%，為2025年1月以來高位，同日美股主要指數普遍受壓。
隨着聯儲局主席 Kevin Warsh 表明通脹仍然令人憂慮，貨幣市場對9月加息的預期升至約60%。國際油價徘徊在每桶90美元以上，為通脹再添變數。這種組合通常會推高市場對傳統防守性資產的需求。
不過，關於流動性的討論中，有一點需加以釐清：定於9月3日進行、規模約125億美元的交易，實為美國財政部的現金管理回購操作，並非聯儲局主導的買盤；與此同時，紐約聯儲計劃在9月14日前，另行開展約170億美元的再投資買入。
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Grayscale：黃金相關度躍升
Grayscale 於8月27日發表研究指出，比特幣與黃金的90日相關係數已升越50%，較年初接近零的水平大幅跳升；同期其與納指100的相關度則由逾60%回落至約33%。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 認為，此一轉變或反映「貨幣貶值交易」（debasement trade）正有回歸迹象。
過去相當長一段時間，比特幣的市場表現更貼近高beta科技股，而非傳統貨幣對沖工具。現時與黃金的聯動加強、與納指的關聯轉弱，顯示其價格行為模式或在重塑，不過單靠相關係數，仍不足以證明比特幣已穩坐「避險資產」之位。
報告引述 TradingView 數據指，本月黃金兌比特幣（XAU/BTC）比率已回升逾1.2%，扭轉過去兩個月跌勢。由於該比率以黃金作為分子，數值上升代表黃金相對比特幣走強，並不等同比特幣跑贏黃金。
比特幣在上述壓力測試前，已於8月累漲約25%，令其「價值儲存」說法獲得一定支持，但隨後宏觀環境再度收緊，其表現再受考驗。今年早前，比特幣與黃金的相關度接近零，而與納指的連動曾高於60%，對比當下的結構性變化，雖然顯著，卻仍屬相對新鮮的市場現象。
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