穩定幣儲備的增長，可能為美國國庫券帶來足夠需求，使華府得以縮減長年期國債發行。這一轉變，將令全球最大主權債市的結構，日益與數碼美元的擴張緊密掛鈎。
在周一發佈的一份報告中，**渣打銀行（Standard Chartered）**估計，穩定幣的市值到 2028 年可能增至 2 兆美元，為國庫券帶來約 8,000 億至 1 兆美元的新增需求，因發行方會把儲備投資於短期政府債券。
配合聯儲局預期的買盤，整體對國庫券的新需求在該段時期或達約 2.2 兆美元，若發債模式不變，將超過預期供應。
短期票據需求過剩 為削減長年期供應創造空間
這種失衡，將造成約 9,000 億美元的短期美債超額需求，為美國財政部提供理由，在融資組合中提高國庫券的佔比。
分析指，在現行拍賣時間表下，把相當於這筆規模的發行量，從長年期證券轉移到短期票據，實際上足以讓 30 年期國債拍賣在數年間暫停。
此舉會減少收益率曲線長端的存續期供應，初期大概率壓低長年期收益率，在美債市場造成一輪牛市趨平行情。
穩定幣成為政府債券的結構性買家
預測中的需求，凸顯受監管的穩定幣，正演變為一類新的、對價格不太敏感的美國國債買家。
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發行方一般以短期美債作為儲備，去支持與美元掛鉤的代幣，令數碼支付基建的擴張，直接連繫到主權融資環境及前端抵押品的供應狀況。
這一動態實際上把穩定幣，變成一種由私人發行的數碼貨幣，把資本引導進政府債市，進一步鞏固美元在全球流動性體系中的核心角色。
前端資產或出現稀缺風險及政策啟示
若供應未有增加，在貨幣市場基金及聯儲局之外，穩定幣儲備管理人日益壯大的存在，可能令國庫券在結構上變得稀缺，收緊回購及短期融資市場的條件。
這為決策者創造了財政誘因，在受監管框架下容納穩定幣擴張；其增長既可支撐政府融資需求，同時減輕長期借貸成本壓力。
雖然渣打在基準情景下，仍預期短期內長年期收益率偏高，但該行表示，隨著穩定幣採用速度加快，未來數年發債策略出現結構性轉變的風險將會上升。
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