BitMEX 聯合創辦人兼 Maelstrom 首席投資總監 Arthur Hayes 在一篇新博客文章中主張，Bitcoin 在 2025 年的表現其實完全符合預期，緊貼美元流動性下滑的走勢，而黃金與科技股則因央行買盤及美國政府的 AI 政策而走出不同道路。
發生了什麼事：Hayes 為比特幣 2025 年表現辯護
這位前 BitMEX 行政總裁在他的 Substack blog 發表分析，提出一套框架，解釋為何在唐納德‧特朗普總統第二任期的首年，比特幣表現遜於黃金及 納斯達克 100 指數。
Hayes 於 2014 年共同創立 BitMEX，現時營運家族辦公室投資基金 Maelstrom。他將黃金飆升歸因於央行不計價格的大額買入，而這股力量在美國於 2022 年凍結俄羅斯國債持倉後加速。
他指出的數據顯示，在 2025 年 12 月，美國貿易赤字收窄的改善幅度中，黃金出口佔比超過 100%。
至於納斯達克的韌性，Hayes 則認為源自他所形容的「AI 相關產業被有效國有化」。
他寫道，特朗普的經濟平台將 AI 主導地位視為美國國家利益的關鍵，因而不論傳統股東權益報酬率指標如何，資本都會被引導湧向該板塊。
延伸閱讀： CFTC Takes Control As Senate Committee Fast-Tracks Landmark Bitcoin Regulation Framework
為何重要：預期美元流動性將擴張
Hayes 預計，三大因素將在 2026 年推動美元流動性大幅增長：聯儲局透過儲備管理購買（RMP）擴大資產負債表、商業銀行加大對戰略產業的放貸，以及房貸利率下調。
他指出，隨著量化緊縮在 12 月結束，聯儲局資產負債表已見底，而 RMP 每月至少增加 400 億美元。
以聯儲局「其他存款與負債」指標衡量，商業銀行貸款增長在 2025 年第四季開始加速。
Hayes 披露，Maelstrom 基金在 2026 年伊始已接近最大風險倉位，同時加碼 Strategy 與 Metaplanet 的多頭部位，以獲取槓桿化的比特幣曝險。他亦透露持續增持 Zcash，並將近期Electric Coin Company 開發團隊離職視為買入機會，而非利淡信號。
下一步閱讀： Will The Supreme Court Spark Bitcoin's Breakout? $150B Tariff Case Has Traders On Edge