Stablecoin supply 在本季度推升至逾 3,230 億美元的歷史新高，同時被質押的以太幣佔比也來到接近 30% 的高位。
穩定幣供應突破 3,230 億美元
所有穩定幣的總價值在 5 月中旬突破 3,230 億美元，根據 CoinGecko 數據，這是一個全新的歷史高點。供應量一度觸及 3,233 億美元後小幅回落。
Tether (USDT) 是這波增長的主要推手，過去一個月供應量擴張 約 50 億美元，市佔率達到 58.69%。
不過，這個亮眼數字之下其實隱含放緩跡象。USD Coin (USDC)、Ethena USDe 與 PayPal USD 的總供應量合計減少 約 42 億美元，其中 Ethena USDe 單月跌幅就高達 28%。
與此同時，被鎖定在質押合約中的 Ether (ETH) 規模則維持在歷史高位附近。現在已有超過 3,600 萬枚 ETH 被質押，約等於流通供應量的 30%，今年稍早質押比例首次突破這一關鍵門檻後，就一直接近這個水準。
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分析師關注的第二季關聯性
交易員通常把穩定幣供應視為場外待命資金的代表。規模愈大，意味著一旦市場情緒扭轉，就有更多「乾火藥」準備湧入 Bitcoin (BTC)、以太幣或其他替代幣，顯示 潛在買盤實力。
但這項解讀也有但書。
穩定幣供應增加並不必然推升加密貨幣價格，因為穩定幣成長同樣可能來自避險需求、質押活動，或一般支付使用量上升。在恐懼與貪婪指數停留在「恐懼」區間之際，分析師更傾向解讀為：流動性正在累積，而不是急於追逐風險。
質押面向則說明了另一條平行脈絡。高度參與會把以太幣從交易所上移除，當可自由買賣的流動供給變得更稀薄，在接下來一季只要需求出現變化，價格波動在任一方向都可能被放大。
為何 ETH 質押持續攀升
機構資金是質押激增的主因之一。財資管理公司與交易所交易產品（ETP）持續新增驗證者，而 BitMine 單一機構就已質押超過 125 萬枚 ETH，同時建立起數百萬枚代幣規模的長期部位。
驗證者退出佇列則維持在歷史低點附近，舒緩了市場對於大規模解押壓力的疑慮。
即便在價格表現落後的年份，以太幣質押規模仍一路成長。到 2025 年中，質押總量已突破 3,400 萬枚 ETH，並在 2026 年 1 月跨越 3,600 萬枚，兩年來大約成長 77%，這個軌跡與機構持續累積 ETH 的步伐更為貼近，而不是單純跟隨 ETH 價格走勢。
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