Stablecoin supply 本季推升至 3230 億美元以上的歷史新高，同時被質押的以太幣佔比也攀升至接近 30% 的高位。
穩定幣供應突破 3230 億美元
根據 CoinGecko 數據，所有穩定幣的總市值在 5 月中旬攀升至 3230 億美元以上，創下新高。供應量曾一度觸及 3233 億美元，之後略有回落。
Tether (USDT) 是本輪增長的主要推手，過去一個月供應量擴張 約 50 億美元，市佔率達到 58.69%。
不過，這個亮眼總數字掩蓋了部分放緩跡象。USD Coin (USDC)、Ethena USDe 和 PayPal USD 的合計供應量減少 約 42 億美元，其中 Ethena USDe 單月跌幅就達 28%。
與此同時，被鎖定在質押合約內的 以太幣 (ETH) 規模仍接近歷史高位。現在已有超過 3600 萬枚 ETH 處於質押狀態，約佔流通供應量的 30%，而質押比例是在今年稍早首次突破這一關口。
延伸閱讀： Bitmine Buys 60,000 ETH As Treasury Climbs Past 5.3M Tokens
分析師關注的 Q2 關聯性
交易員通常把穩定幣供應視為場外待命資金的代理指標。規模越大，往往意味著越多「火藥」隨時準備在情緒好轉時流入 Bitcoin (BTC)、以太幣或山寨幣。
但這種解讀帶有但書。
穩定幣供應上升並不必然推高幣價，因為穩定幣也可能因對沖需求、質押活動或純粹支付用途而擴張。在「恐懼與貪婪指數」停留在「恐懼」區間之際，分析師更傾向認為流動性正在累積，而不是主動追逐風險。
質押面則講述了另一條平行故事。高參與度會把以太幣從交易所抽走，使得可流通供應變得更薄，在未來一季需求出現變化時，價格波動在任一方向都可能被放大。
為何 ETH 質押持續攀升
機構資金在這波質押熱潮中扮演關鍵角色。金庫管理公司與交易所交易產品穩步增加驗證者數量，而 BitMine 單一機構就已質押超過 125 萬枚 ETH，同時建立起數百萬枚代幣的部位。
驗證者退出佇列維持在接近歷史低位，緩解了市場對於突然大規模解押壓力的擔憂。
即使在價格表現疲弱的階段，以太幣質押仍持續成長。質押總量在 2025 年中突破 3400 萬枚 ETH，並在 2026 年 1 月跨越 3600 萬枚，兩年增幅約 77%，這個走勢與機構累積的節奏更加吻合，而非 ETH 價格本身的走向。
下一篇閱讀： Dogecoin Traps Sellers Again In Move Seen Before Two Parabolic Runs