英國最大零售投資平台 Hargreaves Lansdowne 於英國政府決定放寬加密貨幣交易產品限制後，向投資者發出明確警告。該公司指出，比特幣不符為資產類別，並建議不要將數位貨幣納入追求增值或收益的投資組合，指稱其極端波動且缺乏內在價值。
重點須知：
- 英國於10月8日結束對零售投資者購買加密貨幣交易票據的禁令，允許透過傳統交易所合規接觸數位代幣。
- Hargreaves Lansdowne 表示，加密貨幣缺乏正當納入組合的基本特徵，無法以標準表現假設分析。
- 雖然摩根士丹利及摩根大通等大型機構加入加密業務，比特幣仍在$121,508徘徊，數位資產合法性討論仍未停歇。
監管鬆綁下平台仍不接受數位資產
此次監管改變源於英國官員早前宣布有意推翻交易票據禁令，稱此舉將提升英國加密產業競爭力。加密公司普遍認為這決定對行業非常正面。政府亦決定，投資者可將加密貨幣ETN納入股票與股份ISA帳戶，每年最高£20,000（約$26,753）投資額免稅。
Hargreaves Lansdowne 的聲明對這項監管鬆綁所帶來的樂觀情緒提出質疑。
「加密貨幣的表現根本無法分析，且與其他另類資產不同，它沒有內在價值。」
該平台認同有部分交易者有意「投機於加密貨幣ETN」，並表示將於2026年初起為「合適的客戶」開放，但仍然保持審慎態度。
公司以比特幣的表現為例指出其風險。早期投資者固然曾錄巨大回報，但該公司強調比特幣「曾經歷多次極端損失，投資風險極高，遠超股票或債券。」2022年的「加密寒冬」曾令數位資產市場損失高達2萬億美元。
交易票據（ETN）屬掛鈎特定資產的債券工具。在加密貨幣領域，這讓投資者可透過合規交易所參與數位代幣市場，無需直接持有相關貨幣。這產品令傳統投資者可在熟悉的券商體系下獲得加密資產敞口。
金融巨頭意見分歧
主要金融機構對數位資產立場不一。摩根士丹利上個月表示，計劃於其E-Trade部門提供零售加密交易，成為首間容許富有客戶投資比特幣基金的美國大行，其他銀行亦有跟隨。
摩根大通則計劃進軍穩定幣領域，儘管行政總裁Jamie Dimon一直批評加密貨幣。億萬富翁投資者Warren Buffett 亦公開反對數位貨幣。這分歧反映傳統金融對應對新興資產類別存有廣泛猶疑。
Invesco EMEA ETF 股票產品主管 Chris Mellor 週四在電郵中向 CNBC 指出，數位資產或有助對沖傳統類別波動，「比特幣及其他加密貨幣有時被視為『數位黃金』，業界亦曾討論比特幣將取代黃金成為非法定資產的可能性。依我們看法，兩者在投資組合中均有其角色。」
Mellor 補充，比特幣近期與股票、美國國債及黃金的相關性十分低，但他亦提醒相關性可能隨時改變。
該統計獨立性讓比特幣或成多元化投資的重要元素，這亦是此類資產支持者的主要論據。
金融顧問公司 DeVere Group 行政總裁 Nigel Green 指出，比特幣近日突破$125,000，大大加強數位資產進入主流金融體系的地位。「投資者不再將比特幣視為市場邊緣的好奇心。」他向 CNBC 說，「波動性仍在，但這已成有益波動，有助發掘價格的成熟市場。」
Green 形容這波價格變化為「結構性重塑，而非暫時反彈」，並指特朗普政府的友好政策推動了比特幣信心，「持有比特幣的都是更有實力、更具機構背景和更有耐心的投資者。」他說，「對於有策略眼光的投資者而言，比特幣仍是穩健而長遠的選擇。」
基本名詞解讀
加密貨幣本質為去中心化、非受政府等中央機構監管的數位貨幣。比特幣自2009年推出以來仍為市面最活躍參與者，並成為整體市場指標。穩定幣則是以美元等傳統資產掛鈎，其目標為維持價格穩定。
交易票據（ETN）與交易所買賣基金（ETF）結構不同：ETN屬發行機構的無抵押債務，ETF則直接持有相關資產。兩者同樣可於交易所買賣，但ETN還涉及發行方信用風險。
總結
隨著價格波動與機構參與擴大，有關加密貨幣合法性的爭論尚未平息。Hargreaves Lansdowne 的警告是主要平台鮮見的公開否定，即使監管障礙逐步消除。比特幣價格及機構參與度均顯示，無論傳統金融界多有懷疑，這類資產仍會是投資討論重點。