這隻基金 曾是機構加密採納的代表，如今卻正以史無前例的速度流失資產。根據SoSoValue數據，貝萊德iShares Bitcoin Trust（IBIT，納斯達克上市）11月至今已錄得12.6億美元資金淨流出，創2024年1月發行以來單月新高。
貝萊德這個旗艦級加密貨幣產品遭遇撤資潮，正值比特幣經歷2025年最嚴重的修正。全球最大加密貨幣周二暴瀉至89,420美元，創2月以來新低，較10月高位126,250美元跌超過26%。這波跌勢已抹去全年所有升幅，市場情緒墜入分析師口中的「極度恐慌」區域。
IBIT價格亦同步下挫，基金單位跌16%至52美元，回落至4月22日的水平，數月累積升幅一掃而空，令這隻ETF由歷來最成功新上市基金的巔峰滑落。
機構資金撤離加速
貝萊德大規模資金外流，其實是整個機構投資者撤出加密貨幣的縮影。這股資金撤離大潮影響了市場，11隻現貨比特幣ETF單月合共錄得25.9億美元流出。
賣壓持續加重。11月15日，投資者一天內從IBIT提走4.63億美元，創產品有史以來最高單日流出。就在前一天，11隻美國現貨比特幣ETF曾合共流出8.7億美元，同樣刷新第二高單日紀錄。
目前僅11月，現貨比特幣ETF已失去23.3億美元，儘管只是月中，已是史上第二嚴重流出。2025年2月曾創下35.6億美元最痛紀錄。如果目前走勢持續，11月有望再創新高。
期權市場發出警示
衍生品市場顯示，專業交易員正防範進一步下跌。250日看跌/看漲平衡度升至7個月高位3.1%，顯示用來對沖下跌風險的看跌期權相對於看漲期權成本升至4月以來最高。
這指標由MarketChameleon追蹤，用於測量保護性看跌期權（壓注下跌）與看漲期權（博升）之間的相對價格。平衡度上升，通常反映機構投資者寧願重金買保險，防範進一步下挫，而非看好升勢。
對風險保護的激烈追捧，反映出情緒在短短數周已大逆轉。10月底，比特幣還接近歷史高位，期權市場滿佈看好賭注；如今，投資者爭相為組合對沖，因為這數周已錄得雙位數跌幅。
由巔峰到急墜
這逆轉格外矚目，因為IBIT升勢一度驚人。iShares Bitcoin Trust在2024年創下業界紀錄，短短11個月資產規模增至超過500億美元，被業界譽為歷來最成功ETF首發。
在眾多現貨比特幣ETF中，IBIT特別突出。它增長至500億美元資產規模只花了五分之一時間，對比同樣由貝萊德發行的iShares Core MSCI EAFE ETF則花了將近四年。
到去年10月底高峰時，IBIT的管理資產更高達891.7億美元。該基金的成功，有助令比特幣得到機構界認可，也推動比特幣升越10萬美元這歷史大關。
但目前的拋售潮揭示機構參與帶來的兩面性。同樣是大規模資金流動，在瘋狂追高時催谷價格，如今撤資又加速比特幣下滑。
宏觀風險加劇加密困境
多重因素同時壓抑加密貨幣市場。市場擔心美聯儲12月不減息，重挫加密資產價格。預期較長時間高利率，使風險資產吸引力大減，不及國債等安全標的。
交易公司Wincent高級董事Paul Howard說：「現時加密與宏觀經濟連結，比以往更密切。」市場現時賭12月減息25點子的機會僅為五五波，Howard認為比特幣或會繼續喪失動力，維持在現水平停滯。
科技股領跌大市進一步對加密構成壓力，比特幣本周已累跌近9%，期間雖於周二短暫重越10.7萬美元，卻無力守住，最終再向下。加密市場同時吸引大量科技投資者，科技與加密資金流動息息相關。
穩定跡象？
儘管資金流出創歷史新高，有市場人士仍認為或有穩定機會。鍊上數據反映短線持有人雖持續拋售，但機構長線配置信心未減。
哈佛大學截至9月30日已增持IBIT至4.428億美元，持有681萬股。哈佛對比特幣ETF總投資甚至遠超其持有的Meta、NVIDIA和Alphabet之和。
Mudrex行政總裁Edul Patel指出：「機構信心依然強大，Strategy近期增持比特幣8,178枚，價值8.35億美元，有助抵消新買家及ETF贖回壓力。鍊上數據同時發現短線持有人活躍上升，這常發生於市場觸底前。」
結語
未來數周將決定11月資金流出究竟屬短暫修正，還是熊市開端。比特幣技術面急劇惡化，現已失守2025年初以來的關鍵支持位。
對於IBIT來說，考驗是能否捱過此風暴，繼續保持機構參與比特幣的主導地位。這隻曾被視為比特幣登陸華爾街的里程碑ETF，現正成為機構採納「快錢快走」的殘酷佐證——既可帶動巨額資金瘋入，也可以迅雷不及掩耳撤出。
「我感覺就只剩最後六星期，今年新高已經見頂，」Howard說。若他估計正確，貝萊德這隻破紀錄基金的投資者或要等更長時間才能回本。