以太幣（Ethereum, ETH）近日錄得接近10億美元的可見買盤累積，其間各大交易所儲備持續下跌，而衍生工具槓桿水平仍遠低於2026年早前高位。
重點摘要
- 大戶買盤明顯升溫，加上BlackRock旗下ETHA現貨ETF在8個交易日內淨吸納8.898億美元。
- 交易所儲備降至1,493萬枚ETH，同期Coinbase溢價指數轉正，約在0.029水平。
- 未平倉合約約145億美元，意味最新一波需求更多來自現貨，而非槓桿帶動。
以太幣累積買盤升溫
鏈上數據追蹤平台 Lookonchain 指出，一個巨鯨錢包近日動用1,355萬美元，以約2,498美元價格買入5,425枚ETH；同時，X帳號 TedPillows 留意到，另一錢包地址從 Binance 接收了40,000枚ETH，市值約1億零9萬美元。
機構買盤亦相當穩定。BlackRock 的ETHA現貨ETF已連續8個交易日錄得資金流入，期間淨買入金額達8.898億美元。若將該基金與上述巨鯨掃貨合併計算，相關買盤規模已逾9億美元，且這還未包括額外的Binance大額轉帳。
按 CryptoQuant 數據顯示，交易所持有的ETH儲備量已降至約1,493萬枚，今年大部分時間持續走低，令場內可即時拋售的籌碼進一步收緊，市場流通供應相對減少。
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ETH 槓桿狀況
Coinbase 溢價指數由長時間負值回升至約0.029，重新轉正，反映美國現貨市場對ETH的需求相對其他交易所更為強勁。不過，槓桿並未同步升溫。
目前ETH衍生品未平倉合約總額約145億美元，明顯低於2026年早前高位，顯示現階段累積買盤以現貨為主，而非依賴高槓桿押注。
由現貨主導的升勢，相對以槓桿推高的行情，通常較不易觸發連環強平，市場承受的技術性拋壓風險較低。不過，一旦未平倉合約增長速度開始快過ETH價格升幅，結構風險仍可能迅速改變。
這種平衡可以很快出現逆轉。2026年以來，交易所儲備普遍呈下降趨勢；Coinbase溢價指數亦在長時間處於負值後才轉回正數，而未平倉合約規模仍未回到年內高位。
