隨著 Circle 通過 MiCA 審批，歐洲穩定幣期限從「死線」變成「機會窗」，因為持牌交易所正下架 Tether USDT (USDT)。
重點摘要：
- Circle 進入 MiCA 的全面實施階段，USDC 和 EURC 已獲批准可在歐洲受規管平台上流通。
- Tether 並未尋求 MiCA 要求的「電子貨幣代幣」授權。
- 下一個考驗是：歐盟交易量是否會大規模從 USDT 轉向 USDC。
Circle USDC
Circle 在 7 月 1 日即進入 最後階段，搶得先機：當歐盟《加密資產市場規例》（MiCA）來到最終期限，持牌交易所開始把 USDT 從其平台上下架。
這種分化反映了兩種截然不同的監管押注：一方發行商花了多年為 MiCA 做準備，另一方則判斷歐洲市場不值得為合規成本埋單。
Circle 為 USD Coin (USDC) 和 EURC (EURC) 取得 MiCA 合規資格，令它成為市值前十大穩定幣發行商中，唯一通過該標準的一家。
Tether 則沒有申請 MiCA 規定的電子貨幣代幣授權，令其約 1,850 億美元規模的 USDT 無緣在歐洲持牌交易所流通。Tether 行政總裁 Paolo Ardoino 一直主張，MiCA 要求 60% 的電子貨幣代幣儲備必須存放於歐洲銀行存款，本身就會產生新的風險。
與其為了歐洲而改變其儲備架構，Tether 更選擇把重點放在歐盟以外的市場。
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穩定幣市場
Circle 的時機在歐洲以外同樣變得有利。紐約梅隆銀行 BNY（Bank of New York Mellon）在最後期限前一日證實，USDC 成為其 Digital Asset Custody 平台上的首個穩定幣，機構客戶可在該平台託管、轉移、增發及銷毀此代幣。
更廣義來看，MiCA 的過渡期亦顯示新市場其實變得非常狹窄。整個歐盟原本約有 1,200 間虛擬資產公司持有 MiCA 生效前的各國牌照，但最終只有約 210 間完成轉換、取得完整 CASP 授權，換算為約 17% 的轉換率。
對 Circle 而言，如今商業層面的問題比法律里程碑更加關鍵。受規管的平台再不能依賴 USDT 流動性，而 Circle 已站在有利位置，去承接那些需要合規美元穩定幣的資金流。
歐洲的穩定幣流動性長期高度倚賴 USDT，因為交易員普遍把它當作加密資產與美元之間的默認橋樑。接下來幾個星期，將會見證這種習慣能否在 MiCA 下延續，還是成交量會在受規管市場明顯轉向 USDC。
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