黃金自一月創下歷史高位以來已下跌近五分之一，錄得自2013年以來最差單月跌幅，但價格仍遠高於4,000美元區間。
重點摘要：
› 黃金自一月接近5,600美元的紀錄高位回落約19%。
› 金價依然高於4,000美元，遠高於2022年約1,620美元所建立的底部。
› 央行買盤及升溫的宏觀風險，令長線需求維持穩固。
黃金守住4,000美元關口
本周現貨金在每安士約4,500美元徘徊，遠低於1月29日開始拋售前創下的5,596美元歷史高位（當時金價reached）。自峰值以來的跌幅接近19%，是自2022年金價在約1,620美元見底、牛市展開以來最急劇的調整之一。不過，自該年開始的長期升勢目前看來仍然完好。
單計三月，黃金就錄得自2013年以來最大的單月跌幅，相關數據showed。現時4,000美元成為交易員最關注的關鍵水平。
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減息預期與油價對金價施壓
利率預期的轉向，是本輪跌勢的主要推手之一。聯儲局目前signals2026年僅會減息一次，這令實際收益率維持在高位，同時抬高持有「零息資產」黃金的成本，原本的順風變成逆風。
中東局勢於今年春季帶來第二記重擊。霍爾木茲海峽附近的緊張局勢推高油價，亦令美元兌多數主要貨幣走強。為了捍衛本國貨幣，包括土耳其在內的多家央行被迫拋售黃金。
央行成為長線需求錨點
結構性因素仍偏向利多。官方黃金買盤在2025年hit863公噸，大幅高於過去十年約473公噸的平均水平，而中國則extended連續買入黃金的紀錄，到三月已連續17個月增持。預測機構預計今年買盤接近850公噸，與去年的步伐相若。
黃金的長線邏輯，主要建立在全球逐步分散美元資產之上，加上地緣政治緊張升溫、油價偏穩及通脹頑固，推動相關需求。在全球債務總額超過全球產出100%的背景下，貨幣穩定性變得更加關鍵。
黃金破紀錄升浪降溫
目前的調整緊接在一段極為凌厲的升勢之後。
黃金在2025年climbed約44%，全年創下53次歷史新高，年度需求首次突破5,000公噸。這波升勢把金價自去年底約3,400美元一路推升至今年一月的峰值，隨後才展開回調。
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