在自動化執行中，優勢與其說來自更「聰明」的模型，不如說來自市場結構本身。
香港，2026 年 3 月 28 日 /美通社/ —— 衍生品交易所 OneBullEx 於 2025 年 10 月上線，自第一天起就將整個平台架構圍繞「期貨執行」來設計。其基礎設施將自動化執行系統與策略開發工具垂直整合進交易所核心，令策略從建構到期貨實盤執行，全程在同一層基礎設施上完成，而無需依賴第三方 API。這個時點也與產業更廣泛的變化相呼應。3 月 3 日，CFTC 主席 Michael Selig 在 Milken Institute 的 Future of Finance 會議上表示，其機構將在數週內為加密永續期貨建立監管框架，目標是將這種迄今幾乎完全存在於離岸交易所的交易工具引入美國在岸市場。此公告之前已是一年的快速推進階段：Coinbase 於 2025 年 7 月為美國散戶推出 CFTC 監管的永續風格期貨，Cboe 在 2025 年 12 月推出比特幣與以太幣的 Continuous Futures 永續風格期貨，而 Coinbase 在 2026 年 3 月又把業務擴展到面向非美國用戶的股票永續期貨。永續期貨正快速成為衍生品執行的默認基礎設施層，而美國則在加緊追趕。
AI 技術在加密領域的應用越來越廣。但在「執行層」這一環節，它真正的主場其實是期貨。期貨合約具備標準化、保證金制度、逐日盯市，並原生支援做多與做空等特性。這些特性讓系統化執行較現貨市場更為直接；在現貨中，執行邏輯必須與託管、結算以及因場景而異的借券機制糾纏在一起。自動化執行日益集中在衍生品市場並不意外，而永續期貨佔全球加密衍生品交易量的 90% 以上，更凸顯出這一趨勢。
這一點在當前尤為關鍵，因為市場參與者正加速由人工操作轉向自動化執行。過去仰賴人工盯盤與手動下單的流程，正日益被程式化執行系統所強化甚至取代。具備原生保證金機制與合約層面標準化的期貨，正是最容易實現「執行自動化落地」的場景。
期貨給了機器，而現貨沒有的東西
現貨交易意味著直接擁有資產。即使是在採用價格—時間優先撮合的優良交易所，執行系統的工作也必須同時處理下單邏輯與營運層的「家務事」：託管、結算，以及若要表達看空觀點時，不同場景下不盡相同的借券機制。
期貨合約則把這些都剝離開來。部位是以保證金為基礎，並持續逐日盯市。做多與做空在設計上是對稱的，意味著一套執行框架可以同時在雙向運作。部位大小變成與保證金掛鉤的可控參數，而非必須支付全額名義本金。風險限額可以直接轉化為保證金門檻。對於執行系統而言，風險與部位管理的顆粒度更細，調整參數也更明確。
這正是某些平台一開始就選擇「圍繞期貨來建構」的邏輯。於 2025 年 10 月上線的衍生品交易所 OneBullEx 就做了明確選擇。其基礎建設針對永續合約與期貨執行進行優化，支援 50+ 個交易對，現貨則作為次要功能提供。這套平台架構反映的論點是：當執行系統需要標準化輸入、對稱部位結構與以保證金為核心的風險控制時，以期貨為先的設計可以移除一整層本來會在「現貨優先」平台上以技術債形式存在的阻力。
對自動化執行系統而言，這種差異會改變風險管理、部位計算與訂單處理的運作方式。保證金與逐日盯市是期貨市場中標準且基礎的機制，透過標準化合約條款、集中清算、以保證金作為履約保證金，以及每日結算來實現。這些特性讓期貨具有流動性與可擴展性，同時也讓市場更容易被轉化為「以規則為核心」的執行架構。
在加密永續合約中，合約沒有到期日。資金費率（通常每 8 小時結算一次）扮演錨定機制角色，將永續合約價格拉回現貨水準。該費率來自近期期貨與現貨價格之間的價差。在 OneBullEx 上，這個機制具體表現為多空持有人之間定期交換的費用，支付方向則取決於合約價格是高於還是低於現貨。對系統化執行而言，資金費率是額外的「狀態變數」，反映當前多空部位與槓桿分佈的即時傾斜。這類訊號在現貨市場中是不存在的。
自動化執行只能在衍生品中找到的訊號
期貨市場會產生現貨訂單簿所沒有的數據層。這或許是自動化執行總是向衍生品市場聚集的最被低估原因。
區分現貨與期貨價格的基差（basis），以及在永續合約中多空之間定期現金交換的資金費率（funding），都是衍生品市場原生的錨定訊號。它們告訴執行系統：衍生品相對其標的資產偏離了多遠，以及槓桿部位傾向於哪一邊。系統可以把這個價差當作特徵輸入、風險控制訊號，或兩者兼具。
未平倉量（open interest）則提供了第二層市場意圖的資訊。當永續合約在加密期貨市場的成交量與未平倉量中都佔據多數，嵌入在衍生品中的部位資訊就成為密度最高的一層。微觀結構模式、強平瀑布與情緒代理等現象往往先在這裡浮現，因為這正是參與者透過槓桿資本表達信念的地方。訊號密度最高之處，理應也是執行系統運作的主戰場。
訊號透明度如何，會影響執行系統被評估的方式。OneBullEx 的 300 SPARTANS 市場最多可容納 300 個各自運行不同期貨策略的自動化執行系統，並透過淨值（Net Asset Value）與時間加權報酬率來公開每個機器人的表現。每個訂單簿、每筆成交紀錄與每個部位都可見且可稽核。這種「玻璃盒」透明度讓執行系統以及訂閱它們的用戶可以根據真實市場條件驗證表現，而不是只依賴回測聲稱。
訂單執行也遵守相同邏輯。在以期貨為主的訂單簿中，合約規格是標準化的，撮合規則也是明確的，細緻到逐檔的訂單簿數據天然適合作為機器學習的材料。執行優化與訂單簿建模是從市場結構有機長出的「原生衍生品技術用例」。在「現貨優先」的基礎設施上，它們往往變成勉強接駁上的外掛。
為何價格發現對自動化執行至關重要
還有一個較不直觀的優勢：期貨往往在價格發現過程中領先。
關於現貨—期貨價格動態的研究普遍發現，在典型情況下，期貨貢獻了大多數的價格發現功能；當存在套利訊號時，期貨的作用更大。在加密市場中，標準的價格發現衡量方式同樣指出期貨佔主導地位。期貨與現貨之間的偏差可以預測現貨報酬，而反向卻通常不成立。資訊平均而言是從期貨流向現貨，並存在時間差。
外匯市場提供了有用的對照。在現貨市場透明度較低的時期，期貨展現出不成比例的資訊含量，有時甚至會領先現貨數分鐘。隨著現貨透明度提升，資訊份額也會轉移。結論很清楚：市場設計與透明度決定了聰明資本集中在哪裡。以集中化、規則化拍賣場與機器可讀透明度為核心設計的期貨場景，自然會吸引這些資本。對系統化執行而言，在訊號集中的地方，「市場狀態 → 訂單行動」的映射會更容易學習。
更高的執行效率並不意味更低風險
期貨壓縮了時間。槓桿同時放大盈利與虧損。保證金是履約保證金，當帳戶跌破維持保證金水平時，交易者必須補交變動保證金。加密永續合約在設計上就是高槓桿工具，而具體的訂單保護細節會直接影響執行系統結果。舉例來說，當最新成交價與某個合理基準之間的價差超過門檻時，已觸發的止盈或止損訂單可能會被拒絕。任何在該場景上運行的執行系統都必須把這些規則納入其模型之中。
自動化執行系統必須同時把幾件事情做對：對滑點的假設必須保守，營運監控必須持續運作，而對每一個部位的保證金模式也必須有明確意識。即使在市場走向對你有利的情況下，若槓桿與保證金設定被模型錯估，部位依然可能遭強制平倉。 當平台上其他地方仍有資金時，是否啟用逐倉或全倉保證金會帶來截然不同的結果。OneBullEx 在平台設計上正面處理了這點：其文件詳細說明了逐倉保證金如何將風險限制在單一倉位之內，而全倉保證金則會動用整個帳戶餘額，並解釋若選錯模式，即使整體帳戶看起來健康，也可能出現意料之外的強制平倉。正是這些細節，決定了一個執行系統能否熬過劇烈波動的交易時段，或是因為未能正確建模保證金風險而被追繳保證金擊倒。
自動化執行的核心要求是「結構」，而速度只是其中一個面向。「結構」意味著要清楚知道在情況變壞時，市場會如何運作。
發展方向
自動化執行技術與期貨市場之間的結構性契合，正推動一類全新的「期貨原生」平台崛起——這些平台自一開始便以衍生品基礎設施為中心設計，並在交易架構中內建執行自動化功能。
OneBullEx 正是這種設計理念的實踐例子。除了 300 SPARTANS 產品之外，其 OneALPHA 產品提供一套以自然語言驅動的策略開發工具，能將用戶以文字描述的執行邏輯，導入五個專門處理階段，從假設生成與程式碼構建，到前視驗證與基礎設施管理，最終產出一個可部署的期貨執行框架，而無需用戶自行撰寫程式碼。此平台的設計讓策略建立者能專注於執行邏輯與驗證品質，由基礎設施負責部署、監控與營運穩定性。
相較於任何單一平台，更重要的是這個更宏觀的發展模式。自動化執行技術最有可能先在期貨市場成熟，因為期貨本來就是為了「結構化執行」而誕生的。
執行技術將持續精進。而其所倚賴的市場紀律並非新事物——期貨就是在這種紀律下被建立出來的。
關於 OneBullEx
OneBullEx 是新一代的衍生品交易平台，為全球用戶提供以 USDT 結算的永續期貨、自動化交易系統，以及安全的基礎設施。OneBullEx 由 OneMore Group 提供技術動力，結合機構級監管水準與尖端交易技術，為全球交易者打造穩定、透明且高效的交易環境。