比特幣 (BTC) 的長期實現市值脈衝（Realized Cap Impulse, Long-Term）出現三年來首次轉為負值。這一指標在過去幾輪市場週期中，每逢出現長時間負值，都領先於重大且持久的下跌，即便該資產在過去一個月大跌約 30% 後，於週五仍穩定在 66,000 美元以上。
發生了什麼事：資本流入轉弱
長期實現市值脈衝會追蹤長時間區間內實現市值的變化，用來衡量新資本究竟是持續流入網路，還是開始退潮。
讀數轉負意味著新資金流入停滯，需求不再以同樣速度吸收供給，整體網路的結構性成長進入收縮階段。
加密分析平台 Alphractal 表示，過去每一次該指標轉為負值之後，都出現明顯的價格修正或長期熊市。與傳統市值不同，實現市值是依 BTC 上一次在鏈上轉移時的價格計算，使其能過濾短期雜訊，更聚焦於數月乃至數年的資本行為。
Alphractal 創辦人 Joao Wedson 表示：「即使 ETF 持續累積部位，大型機構如 Strategy 也在加碼，仍然不足以抵銷供給超過需求的階段。」
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為何重要：前所未見的不確定性
這場鏈上資本結構轉變，正發生在 CryptoQuant 所形容的「前所未有」巨觀環境之中。該公司表示，其全球不確定性指數已創歷史新高，超越 9/11 恐攻、2008 金融海嘯與新冠疫情期間的水準。
CryptoQuant 指出，地緣政治、經濟與政治壓力目前同時發酵，形成高波動可能持續而非短暫的局面。
歷史上，極度不確定時期往往伴隨市場部位的大幅調整。雖然這種階段通常會引發防禦性行為，CryptoQuant 也補充，這同時會促使市場參與者重新評估曝險水位，進而產生大規模的重新布局。