近期中心化交易所穩定幣庫存自2025年底高點回落約160億美元之際，比特幣 (BTC) 現貨需求本週再度轉為正值。
重點速覽：
- 中心化交易所穩定幣餘額自2025年底近800億美元高點，下滑至約640億美元。
- Binance 吸納穩定幣流動性至 68.5%，由原本略逾 60% 再度擴大市占，其他交易所流失更快。
- CryptoQuant 的比特幣「顯性需求」指標 8 月 18 日突破零軸，轉正約 2.5 萬枚 BTC。
穩定幣準備金降至 640 億美元
CryptoQuant 數據顯示，各大中心化交易所合計穩定幣餘額已滑落至約 640 億美元，較 2025 年底接近 800 億美元的高點縮水約兩成。
準備金縮水，代表盤中掛單上「待命子彈」變少，一旦價格走弱，可承接拋壓的閒置穩定幣減少。穩定幣是加密貨幣市場的主要計價與報價資產，其在交易所的庫存，常被視為「隨時可動用買盤」的粗略指標。
與整體市況相反的是，Binance 逆勢拉高 自身穩定幣流動性市占，從逾 60% 提升至 68.5%；反觀 Coinbase、Bybit 與 OKX 等交易所，穩定幣餘額縮水幅度更為明顯。CryptoQuant 研究團隊形容此一趨勢為「總體流動性下滑，同時剩餘流動性高度集中」。
這一變化在訂單簿結構上也可見端倪。根據 CoinGecko 報告，Binance 在今年第二季囊括 38.7% 中心化交易所現貨成交量，遠甩位居第二的 Bybit（約 10%），而 MEXC 更從過去第二名滑落至第七。成交量往單一平台集中，意味著深度與流動性也持續向該平台聚攏。
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比特幣現貨需求轉正
與穩定幣存量下滑同時發生的，是鏈上買盤的明顯回暖，而且轉折點相當接近。CryptoQuant 所編製的比特幣「顯性需求」指標——此指標綜合新供給、休眠幣與交易所持幣狀態——在 8 月 18 日突破零軸、轉為正值，約 2.5 萬枚 BTC，為近六個月來首度回到正區間。
該指標在 5 月觸及谷底，當時約為負 14.7 萬枚 BTC；其時比特幣價格在 6 萬美元附近橫盤，市場缺乏明確方向。隨後，美國現貨比特幣 ETF 累積淨流入已突破 520 億美元，且近期曾有單日流入高達 2.975 億美元。需留意的是，「顯性需求」屬於落後指標，往往會較實際市場行為滯後數日。
加密流動性外流程度遠低於 2022 年
部分分析師試圖將穩定幣減少與比特幣需求回升兩大趨勢串連解讀，認為這可能反映資金並非撤出加密市場，而是從交易所錢包轉入現貨配置或鏈上應用。
心理面也同步回溫。Crypto Fear and Greed Index（恐懼與貪婪指數）本週三來到 46，雖仍處於「恐懼」區間，但已明顯高於一週前的 27。
DefiLlama 數據顯示，整體穩定幣總供給約為 3,009 億美元，較 5 月接近 3,160 億美元的高點回落約 4.8%，遠低於交易所端 20% 的跌幅。兩者差距指向一種可能：資本多半仍留在鏈上，只是換了用途，而非全面套現離場。
對照 2022 年的真正「流動性擠壓」可見，本輪壓力仍屬溫和。當年 4 月至 2023 年 8 月期間，穩定幣總供給一度縮水 34%，比特幣同期跌幅則達 43%。
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