比特幣（BTC）正邁向自 2022 年以來首次年度負報酬，截至目前年內約下跌 7%，儘管 10 月一度創下高於 12.6 萬美元的歷史新高。
這項加密貨幣週四報價 87,400 美元，遠低於 1 月 1 日 93,396 美元的開盤價。
不過，Jan3 創辦人 Samson Mow 主張，過去 12 個月其實屬於「熊市」，並預測比特幣可能即將展開一路延續到 2035 年的十年多頭走勢。
市場分析師對 2026 年究竟會迎來復甦還是進一步下跌，依然高度分歧。
發生了什麼事
比特幣在 10 月 6 日創下 126,210 美元的歷史新高，之後在年度最後一季一路回落。
這項加密貨幣自誕生以來，尚未出現連續兩年收跌的情況。
若比特幣 2025 年收盤價低於年初開盤價，這項紀錄將被改寫。
Mow 在週五的貼文中將 2025 年稱為「熊市」。
他表示，比特幣可能正準備迎接一波「長達十年的多頭行情」，類似黃金在現貨黃金 ETF 問世後所展開的長期漲勢。
比特幣分析師 PlanC 也表達了類似看法。
「如果你撐過 2025，你就撐過整個熊市了。」PlanC 寫道。
加密貨幣恐懼與貪婪指數在截至 12 月 26 日的連續兩週都顯示「極度恐懼」，反映市場參與者普遍看空。
比特幣的回落，與先前多位知名分析師的樂觀預測背道而馳。
BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 與 BitMine 董事長 Tom Lee 曾在 10 月表示，比特幣有望在年底前漲到 25 萬美元。
但這些預測最終都未成真，第四季交易主要受到總體經濟逆風與獲利了結賣壓主導。
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為何重要
比特幣在 2025 年的表現，挑戰了市場對其在機構採用增加與監管更明朗情況下應有反應的既有假設。
今年出現多項重要發展，包括現貨比特幣 ETF 持續有資金流入，以及越來越多企業將比特幣納入公司庫藏資產。
然而，價格表現卻未能反映這些基本面利多。
分析師如今對 2026 年提出互相矛盾的展望。
資深交易員 Peter Brandt 近期預測，比特幣到 2026 年第三季可能跌到 60,000 美元。
富達（Fidelity）全球總體經濟研究主管 Jurrien Timmer 則認為，2026 年對比特幣而言可能是一個「休養年」，價格可能下探至 65,000 美元。
不過，Strategy 執行長 Phong Le 堅稱，儘管價格與市場情緒下滑，比特幣在 2025 年的市場基本面仍然穩健。
Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 則在 7 月表示，2026 年將會是比特幣的「上漲之年」。
這種分歧反映出市場對加密貨幣與傳統市場週期之間關係的廣泛不確定性。
Mow 所提出的十年多頭論，假設比特幣已脫離過去與減半事件綁定的四年週期模式。
另一種解讀則認為，要嘛是 2026 年才出現延後的週期高點，要嘛就是機構長期累積階段的開端，類似黃金在 2000 年代的走勢。
在現貨 ETF 採用程度創新高的情況下，比特幣卻無法守住漲幅，這也讓市場對於未來推動價格上漲的短期催化劑產生疑問。
推動 10 月行情的機構資金流入，最終不足以支撐漲勢延續至年底。
市場參與者現在正關注聯準會政策訊號、監管進展與企業庫藏策略是否更明朗，這些都可能影響 2026 年的表現。
隨著 2025 年進入尾聲，比特幣能否避免連續兩年收跌，將在接下來幾天接受考驗。
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