The US Dollar Index 2025 年約下跌 10%，同時貴金屬價格飆升至歷史新高。
經濟學家 Tyler Cowen 警告，資金湧向黃金與白銀，顯示市場對美元作為全球主要避險資產的信心正在下滑。
黃金現價約每盎司 4,400 美元，年初迄今漲幅超過 66%。
白銀已突破每盎司 72 美元，今年漲幅約 140%。
發生了什麼事
美元指數（DXY）截至 12 月下旬，對包括歐元、日圓與英鎊在內的一籃子主要貨幣下跌 9.4%。
這次跌勢是自 2017 年以來美元年度最大跌幅。
黃金價格在 12 月 26 日一度創下每盎司逾 4,540 美元的歷史新高，隨後回落至約 4,330 美元。
同一期間內，白銀突破每盎司 77 美元，延續其歷史性漲勢。
在《The Free Press》刊登的一篇評論中，喬治梅森大學經濟學教授 Tyler Cowen 形容這波貴金屬飆漲是一個「對經濟的閃爍警訊」。
Cowen 寫道：「這波搶進貴金屬的行情應該讓我們所有人感到憂心。」
「它反映出一種新的、而且可能極具破壞性的潛在危機。」
Cowen 主張，經濟相關性提高，意味著在危機期間可用的金融避險工具變少。
「過去如果你對未來感到擔憂，會轉進美元，視其為避風港，」Cowen 解釋。
「但如果美國政府與其政策本身難以預測，經濟又高度波動，你就會尋找其他避險工具。」
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為什麼重要
美元走弱的原因來自多重因素，包括美國經濟成長放緩、持續擴大的財政赤字，以及政策不確定性。
儘管市場已預期 2026 年將再降息兩次，聯準會官員對未來降息路徑仍意見分歧。
全球各國央行加快從美元儲備資產中分散配置的腳步。
美元指數曾觸及 97.7，為 10 月初以來最低水準。
黃金在 2025 年漲幅超過 70%，創下自 1979 年以來最強勁年度表現。
此一轉變反映出外界對美國政策可預測性以及美元傳統逆周期角色的看法正在改變。
包括烏克蘭及中東衝突在內的地緣政治緊張局勢，進一步放大了對實體資產作為避險工具的需求。
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