Cathie Wood的Ark Invest週三再次採取熟悉策略，在Circle Internet Group第三季財報公告股價暴跌12%之際，大舉買進價值3,050萬美元的股票。
該投資公司透過旗下三檔ETF：ARK Innovation (ARKK)、ARK Next Generation Internet (ARKW) 與 ARK Fintech Innovation (ARKF)，共加碼了353,328股CRCL。買盤當天，Circle股價收在86.3美元，創下自6月5日以來新低，也是繼6月27日單日暴跌16%以來最大跌幅。
十一月初，Circle公布第三季財報，表現表面上相當亮眼。公司交出2.14億美元的淨利，較去年同期成長202%，每股盈餘0.64美元，大幅超越分析師預期的0.18美元。
總收入達7.4億美元，年增66%，優於華爾街預估的7億美元。旗艦產品USDC穩定幣流通量年增108%至737億美元，調整後EBITDA也跳升78%，達到1.66億美元。
儘管財報數據強勁，投資者卻關注未來的不確定性。營運費用暴漲70%至2.11億美元，主要因人事成本增加，包括5,900萬美元的股票薪酬。Circle也透露營運費用將升至4.95億至5.1億美元，顯示持續加大在成長上的投資。
利率迷思
最令投資人擔憂的是美聯儲降息的影響。Circle的大量收入來自儲備收益——也就是USDC背後現金與國債產生的利息收入。今年公司儲備報酬率年減96個基點，至4.15%，反映了最近聯準會政策調整的結果。
美國聯準會10月將基準利率下調25個基點，至3.75%~4%區間，為連續第二次降息。儘管市場普遍預期12月將再降息，Fed主席鮑威爾熄滅了預期，稱「12月會議再降息並非既定事實，距離還很遠。」
然而走勢已相當明朗——利率下降將直接壓縮Circle儲備資產的收益，未來獲利恐受壓力，即便USDC採用率繼續提升。
Ark的反向投資策略
Ark Invest此次買進體現其長期「逢低吸納」的方法。這是Wood投資哲學的一大特色，雖然長線績效好壞參半。當市場短期過度反應造成股價壓抑，Ark時常大舉承接該公司股票。
Ark與Circle淵源始於穩定幣發行方2025年6月首次公開募股，當時Ark首日即買進約3.73億美元CRCL股票。Circle開盤價69美元，遠高於31美元的IPO價格，收盤83.23美元，上市首日即大漲168.5%，展現出初期市場極大熱情。
之後Circle經歷劇烈震盪，曾衝破150美元高點，又回歸較溫和區間，使本週三86.3美元的價格對追求價值投資者如Ark特別具有吸引力。
USDC市占提升
支撐股價波動背後，是穩定幣主營業務的明顯成長。USDC的市占率近月來穩步超越龍頭Tether的USDT，達約USDT的30%。
這波成長來自多重因素。Circle成為歐盟MiCA法規下首家獲牌穩定幣公司，同時也取得加拿大與杜拜等地許可。這類法規合規性，特別吸引對不透明競爭者存疑的大型機構用戶。
USDC交易量同樣暴增，僅第二季就處理約6兆美元鏈上交易。Circle支付網路近30日支付量暴增100倍，年化率達34億美元，顯示生態系高速發展。
新產品也為Circle生態系再添動能。公司宣布推出專為支付與金融打造的Arc一層區塊鏈。Arc測試網已吸引超過100家重量級參與者，包括AWS、貝萊德、匯豐、萬事達與Visa等業界巨擘，顯示機構對Circle基礎建設的高度興趣。
分析師觀點
華爾街對Circle未來仍出現分歧。Bernstein維持優於大盤評等，目標價定230美元，認為市場對降息過度擔憂，忽略了USDC供應持續擴張的大局。該公司指出，降息反而有利數位資產風險偏好，可能刺激USDC需求。
摩根大通財報後將Circle評等由劣於大盤調升至增持，但也提醒穩定幣競爭加劇，市場可能成為零和賽局。分析師共識目前為適度買進，平均目標價約166美元。
前景展望
Circle的挑戰在於如何於大舉建設投資與利率下滑導致利潤受壓間取得平衡。公司證明即使利潤率收窄，仍能持續推動USDC流通規模，但如何在高營運費用下延續成長，考驗管理層執行力。
對Ark來說，這次買入是精心盤算的佈局，認為本週三拋售是極具吸引力的切入點。未來成敗取決於Circle能否將其穩定幣強勢競爭力轉化為永續獲利，以及聯準會接下來降息力道。
如今穩定幣總市值已突破3,050億美元，且機構採納速度加快，Circle長線發展或許將比短期財報波動更為關鍵。目前，Cathie Wood押注週三的市場反應是一個不能錯過的進場良機。