比特幣（BTC）的熊市底部很可能落在約 55,000 美元──一個該加密貨幣尚未測試的價位──而且可能需要數個月時間來形成，鏈上分析公司 CryptoQuant 如是表示。隨著比特幣在週五於約 67,000 美元附近交易，該資產仍高於該門檻逾 20%。
55,000 美元這個數字是根據比特幣的「實現價格」推算而來，這是一項計算鏈上所有幣種平均成本的指標。在先前幾輪熊市中，比特幣都會大幅跌破這條線，之後才展開復甦。
在 2022 年 11 月 FTX 崩盤之後，價格一度跌破實現價格 24%。在 2018 年那一輪週期中，跌幅甚至達到低於實現價格 30%。
在這兩種情況下，比特幣都花了約四到六個月築底，之後才出現任何具有延續性的反彈。
為何「投降」尚未出現
CryptoQuant 追蹤的多項指標顯示，本輪回調的深度尚不及過去幾次週期底部。
2 月 5 日，當價格大約下跌 15% 至約 62,000 美元時，比特幣持有者當日實現虧損達 54 億美元。這是自 2023 年 3 月以來單日最大虧損事件，並超過 FTX 交易所崩盤後數天錄得的 43 億美元。
然而，累積月度虧損仍相對溫和。CryptoQuant 表示，目前約為 30 萬枚 BTC，而 2022 年熊市尾聲時則約為 110 萬枚 BTC。
MVRV 比率──也就是市值與實現價值的對比──尚未跌入過去底部時所見的極度低估區域。同樣地，「未實現盈虧」（Net Unrealized Profit and Loss）指標也尚未觸及約 20% 未實現虧損、過去用以標示週期低點的大致水位。
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長期持有者尚未恐慌
持幣行為也強化了尚未完全「洗牌」的論點。長期持有者目前大致在接近損益平衡的位置賣出。在過去幾輪熊市中，這一族群通常要承受 30% 至 40% 的浮虧，價格才會真正見底。
與此同時，約有 55% 的比特幣供給仍處於獲利狀態。在先前週期低點，這個比例通常會滑落到 45%–50% 區間。
CryptoQuant 自家的「牛熊市場週期指標」目前顯示處於熊市階段，尚未進入歷史上往往出現在長期築底之前的「極端熊市階段」。
更廣泛的看空共識
該公司的評估與近期其它看空預期大致一致。渣打銀行（Standard Chartered） 於週三下調短期展望，預測比特幣在未來數月可能跌至 50,000 美元後才會復甦，並下修年底目標價，從 150,000 美元降至 100,000 美元。
比特幣目前較 2025 年 10 月創下、逾 126,000 美元的歷史高點大約回落了 47%。
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