比特幣（BTC）的熊市底部很可能位於約 55,000 美元——一個這種加密貨幣尚未測試的價位——而且可能需要數月時間才會形成，鏈上分析公司 CryptoQuant 如是表示。週五比特幣在約 67,000 美元附近交易，該資產仍高於該水準超過 20%。
55,000 美元這個數字是根據比特幣的實現價格而來，這是一項計算鏈上所有幣之平均成本的指標。在過去的熊市中，比特幣往往會跌破這條線不少，之後才展開回升。
2022 年 11 月 FTX 崩盤之後，價格一度跌破實現價格 24%。在 2018 年那一輪周期中，跌幅甚至達到低於實現價格 30%。
在這兩種情況下，比特幣都花了約四到六個月時間築底，之後才開始任何持續性的反彈。
為何真正的「投降」尚未出現
CryptoQuant 追蹤的多項指標顯示，本輪回調的深度尚未達到過往周期底部的程度。
2 月 5 日，當比特幣價格下跌約 15% 來到接近 62,000 美元時，持幣者當日實現損失高達 54 億美元。這是自 2023 年 3 月以來單日最大損失事件，也超過 FTX 交易所崩盤後幾天錄得的 43 億美元。
然而，累計月度損失仍相對溫和。CryptoQuant 指出，目前約為 30 萬枚 BTC，而 2022 年熊市尾聲時則高達 110 萬枚 BTC。
MVRV 比率——比較市值與實現價值的指標——尚未進入以往底部時所見的極度低估區間。同樣地，未實現盈虧（Net Unrealized Profit and Loss）指標也尚未觸及大約 20% 未實現虧損的水準，而這在先前周期低點時相當具有代表性。
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長期持有者並未恐慌
持有者行為更加佐證全面洗牌尚未發生。長期持有者目前大致在接近損益兩平的價位賣出。在過去幾輪熊市中，這一族群通常要承受 30% 至 40% 的帳面虧損後，價格才真正見底。
與此同時，約有 55% 的比特幣供給仍處於獲利狀態。在先前周期低點時，這個比例通常會下探至 45%–50% 區間。
CryptoQuant 自家的牛熊市周期指標目前位於熊市階段（Bear Phase），尚未進入歷史上往往出現在長期築底之前的極端熊市階段（Extreme Bear Phase）。
更廣泛的看空共識
該公司的評估與近期其他對進一步下跌的預期相呼應。渣打銀行（Standard Chartered） 週三下調對比特幣的短期展望，預測未來數月比特幣可能跌至 50,000 美元後才會回升，並下調 其年底目標價，從 150,000 美元降至 100,000 美元。
目前比特幣距離 2025 年 10 月創下、逾 126,000 美元的歷史新高，大約已回落 47%。
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