FTX啟動債權人還款計畫，最高可達120%回收

FTX破產財產將於5月30日開始，向數千名債權人分配逾50億美元資產，為加密貨幣史上最受矚目的倒閉案之一邁出重要一步。根據FTX復甦信託，撥款作業將分多日完成，覆蓋範圍廣泛，從散戶客戶到機構對手方等多類型申請人。

該計劃已獲破產法院批准，將債權人分為四大類，按其請求性質，回收率介於54%至120%。分配依據2022年11月FTX倒閉時平台所持資產的美元價值計算，而不考慮事後加密貨幣（如比特幣和以太幣）大漲。因此近期幣價上漲，在這次清算中未被計入補償範圍。

目前的償付方案強調透明與廣泛補償各類債權人。分配結構如下：

還款作業將由BitGo與Kraken託管協助，在5月30日開跑後一至三個工作天內劃撥資金。這一波初步清償已完成超過九成申請審核。

本次償付適逢加密產業的大局變化。自FTX倒閉18個月來，市場隨美國現貨比特幣及以太幣ETF獲批、機構參與提升，及監管風向暫時轉暖而逐步回升。

比特幣逼近10萬美元、以太幣接近3,500美元，卻讓許多FTX用戶陷入無奈現實：他們的請求以2022年11月價格計算（比特幣當時約1.6萬美元），即使獲得近乎足額甚至溢價補償，僅持有法幣資產的用戶才受益，加密幣持有者則無緣享受破產後的幣價大漲紅利。

此現象再次引發法院如何對待加密資產、一筆索賠應按什麼時間點估價、數位資產在破產中法律地位等公平性討論。

曾經高達320億美元估值、全球第二大加密貨幣交易所FTX於2022年11月11日申請破產。崩潰導因於姐妹公司Alameda Research挪用用戶資金疑雲導致流動性危機。幾日內，FTX宣布暫停提領，遞交第11章破產申請，創辦人Sam Bankman-Fried（SBF）也辭去CEO職務。

法院隨後任命以處理安然清算知名的John J. Ray III擔任新CEO。他與團隊耗時一年多，追查資產、識別債權人並協商變現，包括大額Solana代幣、創投投資及房地產。

目前估算，FTX可回收總價值已超過140億美元，允許現階段先發放50億美元，未來還有進一步分配計畫。

儘管此次回收金額可觀，遠高於許多破產案的分配水準，但負評聲音仍然不小。特別是不少用戶原本持有數位資產而非法幣，他們認為採用歷史價格計算使得自己錯過這一波牛市的增值。

例如2022年11月持有10枚ETH的債權人，目前的補償僅有約1.2萬美元，而現值已超過3.5萬美元。

批評者更認為，既然清算財產實際持有加密資產並能於牛市時出售，理應適度分享升值利潤。但現行破產法並不承認此一邏輯，僅將所有索賠視為當時申報金額的美元債務。

有鑑於此，呼籲更新法律，以切合數位資產本質的聲音再次升高，尤其在破產或清算處理程序中。

最大、最具爭議的債權群屬Alameda Research及關聯機構放款人。這些對手方多專注槓桿交易、保證金協議和複雜的質押結構，許多甚至缺乏正式文件或出現未揭示風險。

其理賠率（54%-72%）反映出核查餘額及處理內部債權之繁複。不少第五類債權人威脅提出訴訟，主張自身索賠被不公正降級，相較於小型債權人受到不平等待遇。

FTX律師則反駁，強調還款架構符合法律及公平分配原則，但部分債權人為主張優先順位或要求重分類，潛在訴訟風險仍存。

遴選BitGo及Kraken為付款代理具戰略意義。兩者具備數位資產託管、KYC驗證、法幣結算的現有基礎設施，使分配作業更順暢。然而案件複雜性極高。

在跨法域、跨幣別及不同KYC狀態下，兩平台需與破產財產密切協調，以確保精準與合規。不符身份驗證規定或索賠被標記的人可能會延遲領款。

這套付款模式也將成為未來數位資產相關破產事件的參考範本，受到法律、監管、金融界密切關注。

5月30日的發放只是FTX多階段還款計畫的第一步。後續還將依據資產變現、法律追回及債權人調解持續分配部分款項。目前仍有部分資產因訴訟、追討（如追繳返還款）或債權爭議而遭凍結。

另一方面，Sam Bankman-Fried因2023年底詐欺合謀罪成，繼續被聯邦拘押，判決預訂今年稍後進行，屆時或將進一步影響其剩餘個人資產及投資。

隨著破產財產逐步清算，社群與法律界聚焦關注以下問題：

至此，FTX財產正推動罕見的大額受害者償還行動，雖然正義、時機與信任問題仍待解答。