Solana (sol) 所產生的應用營收，明顯高於 Hyperliquid (hype)，但 SOL 價格仍持續落後，而 HYPE 則大幅上漲，凸顯投資人愈來愈關注「價值捕獲」機制，而不僅是網路活動本身。
重點摘要
- Solana 的 24 小時應用營收幾乎是 Hyperliquid 的兩倍。
- Solana 大部分的營收留在應用端，而非直接回饋給 SOL 持有者。
- HYPE 兩個月上漲約 64%，SOL 同期卻下跌約 15%。
Solana 的營收
目前在 24 小時計算的應用營收上，Solana 領先 Hyperliquid，產生的金額幾乎是後者的兩倍，根據 AMBCrypto 援引的數據顯示。乍看之下，這對 Solana 網路似乎是明顯優勢，但實際上好處未必有流向 SOL 代幣持有者。
在 Solana 上產生的營收，有相當大一部分留在建立於該鏈上的去中心化應用中。結果是，就算整個生態系活動持續成長，也不會自動轉化為對 SOL 代幣更強勁的需求。
與此同時，Hyperliquid 採用的是截然不同的模式。其營收多數來自永續合約交易所，透過回購與銷毀機制，讓平台收益與 HYPE 代幣之間建立更直接的連結。
撰文當下，SOL 在整體未平倉合約（open interest）上仍維持些微領先。Coinalyze 的數據顯示，與 SOL 合約相關的未平倉部位約為 21.6 億美元，而 HYPE 則約為 20.6 億美元。
考量到 Hyperliquid 上線歷史較短，這個相對小的差距格外值得注意，顯示在 Solana 擁有更大生態系與更高營收的情況下，市場對 HYPE 的交易興趣仍快速擴張。
資金費率也反映出交易人部位的差異。SOL 的資金費率略為正值 0.0004，而 HYPE 則為負值 -0.0009，顯示在 Hyperliquid 市場中，多頭部位相對不那麼擁擠。
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HYPE 的表現
價格走勢進一步凸顯代幣經濟設計的重要性。
過去兩個月，HYPE 漲幅接近 64%，而 SOL 則下跌約 15%。即便在應用營收方面，Solana 持續領先 Hyperliquid，兩者走勢仍出現強烈對比，顯示投資人已不再只看網路活動數據本身。
市場參與者愈來愈在意協議營收是否能直接回饋到代幣持有者。Hyperliquid 的設計，讓營收與代幣價值之間的傳導路徑更清晰；相較之下，Solana 上的經濟活動多半集中在運行於鏈上的各種應用之中。
關於「價值捕獲」的質疑，其實已伴隨 Solana 多年。這條區塊鏈在交易量、活躍使用者與應用營收等指標上，長期位居產業前段班，但「這些活動究竟有多少最終會支撐 SOL 價格」的爭論始終存在，尤其在網路成長與代幣表現走出相反方向時，更加明顯。
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