比特幣 (BTC) 可能正進入新的需求週期，因為 Matt Hougan 表示，Strategy 正逐漸失去作為市場主要企業買家的角色。
重點整理：
- Hougan 表示，下一個週期中，Strategy 對比特幣需求的影響力可能會縮小。
- 他預期銀行、財富顧問與主權投資人將成為主導性的 BTC 買家。
- HashKey 的孫天牧表示，Strategy 放慢買盤步調，反而有助於比特幣建立更健康的市場結構。
比特幣買家版圖轉移
Bitwise 投資長 Hougan 表示，在公司採用 STRC 架構後，Strategy 在比特幣市場中的定位已經改變。該架構允許公司定期賣出部分比特幣，以履行股息發放義務。
此一改變並不代表 Hougan 預期 Michael Saylor 的公司會成為主要賣家。
他指出，目前並沒有機制迫使 Strategy 每年賣出超過數十億美元規模的比特幣，而只要價格回升，公司最終仍可能維持為淨買家。
即便如此，Hougan 也表示，Strategy 不太可能像上一個市場週期那樣，以同樣的力道推動比特幣需求。
Hougan 指出，比特幣的買方結構過去已多次轉變：從早期的 cypherpunk 社群，轉向亞洲投資人、美國散戶交易者、Grayscale Investments Bitcoin Trust，之後才輪到 Strategy 接棒。
他現在預期，下一階段將由各類機構主導，包括全球銀行、資產管理公司、退休基金、捐贈基金、主權財富基金以及財務顧問等。
延伸閱讀：10 家可能締造下一個 SpaceX 等級 IPO 的公司
機構對比特幣的需求
Hougan 表示，這股轉變在傳統金融領域已經開始浮現：Morgan Stanley 推出自家比特幣 ETF，Wells Fargo 也將 BTC 納入模型投資組合的曝險配置中。
他同時提到，美國得州成為第一個以戰略性 BTC 儲備為基金配置的州。
儘管 2026 年出現資金流出，自 2024 年推出以來，比特幣 ETF 仍累積吸引逾 500 億美元資金流入，而 Hougan 指出，這些產品如今已在多數主要財務顧問平台上架。
HashKey Group 資深研究員 孫天牧 向 CryptoPotato 表示，Strategy 放慢買進步調，未必會對比特幣造成傷害。
孫天牧指出，這反而可能減輕由 Strategy 透過融資推動買盤所造成的供需扭曲，讓比特幣能在更廣泛的市場需求基礎上，建立更穩固的價格底部。這點之所以重要，是因為 Strategy 的比特幣累積，一直是本輪週期中最鮮明的企業敘事之一，也讓 Saylor 的公司從軟體企業，逐步變成一檔槓桿化的比特幣曝險代理。