SpaceX 將於週二美股盤後公布上市後首份財報，市場預期本季 AI 資本支出高達 102 億美元，對照 Starlink 預估營業利益僅約 14.2 億美元，燒錢速度與獲利能力的落差，成為投資人最關切的壓力焦點。
重點觀察：
- SpaceX 將在週二盤後公布第二季財報，這也是 6 月掛牌以來的首份正式成績單。
- 分析師預估本季集團資本支出約 140.5 億美元，其中 AI 部門就吃下約 102 億美元。
- 8 月 6 日鎖股期滿，最多可能有 9.115 億股解禁，可動用籌碼甚至超過目前流通在外股份。
財報前瞻：AI 燒錢 vs. Starlink 盈利
這將是 SpaceX 自 6 月以約 857 億美元估值掛牌後，首度向市場完整揭露財報。根據 LSEG 統計，分析師預估第二季營收約 69.3 億美元，利息與稅前虧損約 15.5 億美元。
AI 事業營收被預測達 23.3 億美元，較去年同期幾乎成長三倍。
真正吃重的在資本支出。AI 部門在第一季（1 至 3 月）就花掉 77.2 億美元，約占集團總 Capex 的四分之三。分析師目前預估，第二季（4 至 6 月）整體資本支出將膨脹至 140.5 億美元。
Starlink 方面，截至 3 月底的用戶數達 1,030 萬人，約為去年同期倍增。即便每戶平均收入（ARPU）持續下滑，市場仍預期 Starlink 本季可貢獻 38.2 億美元營收與 14.2 億美元營業利益，成為 SpaceX 少數穩定獲利的事業引擎。
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分析師質疑：Starlink 能撐起 SpaceX 的 AI 夢嗎？
GraniteShares 執行長 Will Rhind 指出，Starlink 表現穩健，但要單獨支撐年化 300 億美元規模的 AI 資本支出計畫，難度極高。GraniteShares 推出與 SpaceX 股價連動的 ETF，對本次財報結果有直接利害關係。
Founders 100 ETF 的投資組合經理 Michael Monaghan 則表示，關鍵在於 SpaceX 能否迅速把 AI 基礎設施「賣出去」，透過對外算力合約變現。公司已經簽下部分運算合作案，但目前規模仍遠不及支出暗示的野心。
SpaceX 已與 Anthropic 和 Alphabet 達成算力合作協議，其中與 Google Cloud 的合作據稱每月支付約 9.2 億美元容量費用。
股價壓力：Starship 進度與解禁潮雙重考驗
投資人也將追問 Starship 的最新進度。這款超重型火箭上月在第 13 次試射中，首次成功部署升級版 Starlink V3 衛星，不過助推器仍未能完成受控海上著陸。分析師預估，發射部門本季營收約 8.714 億美元，但營業虧損恐達 7.73 億美元。
另一方面，內部人持股解禁即將來臨。自 8 月 6 日起，最多約有 9.115 億股將可在市場流通，解禁規模甚至高於目前公開流通股數。
若未來股價觸及特定門檻，還可能再有 4.558 億股陸續解禁。不過，伊隆・馬斯克及少數核心內部人持股，仍將鎖定至 2027 年中。SpaceX 在 6 月掛牌時每股定價 135 美元，並在 6 月 16 日盤中觸及 225.64 美元歷史新高，之後股價便再未逼近該水準。