Diego Martin 認為，加密貨幣市場目前最具韌性的買盤，已不再來自追逐新敘事的散戶，而是來自人工智慧與 Web3 交叉領域中，正在浮現的自主代理（AI agents），這些代理有可能成為區塊鏈基礎設施的長期付費使用者。
在接受 Yellow.com 專訪時，Martin 表示，這一波與 AI 綁定的加密需求，與過去市場題材最大不同之處在於：這次需求是從「買方」端逐步成形，而不是單純透過不斷發行新代幣來堆疊。
「這是我這幾年看過最真實的需求，」Martin 說。他強調，自己的看法是來自掛單簿（order book）流量，而不是只看價格走勢圖。
他指出，多數加密敘事一向遵循同一套劇本：新代幣發行，市場流動性在不同題材間輪動，散戶被吸進短線投機。相較之下，AI + Web3 題材的演變軌跡正在分歧，因為未來的終端使用者，很可能不再只是人類。
機器可能成為下一波主力買家
在 Martin 看來，AI + Web3 論述中最有力的一環，是未來真正的需求來源，很可能是「機器為服務付費」，而不是「交易員賭價格上漲」。
「買家甚至可能不是那個因為題材而興奮的人，」他說，「而是一台機器，它需要 AI 點數——例如為了 Claude，或是它需要連上某種技術服務。」
若這樣的結構能持續，市場結構將被改寫。AI 代理可能必須不斷支付運算資源、資料存取、訂閱費、權限、結算服務以及其他機器對機器（M2M）的功能費用。這些支付將帶來「重複性使用」，而不是一次性的投機買盤。
Martin 預期，這些代理未來甚至可能彼此「支付與避險」，使用與 AI 綁定的功能型代幣、點數或結算層。如此一來，需求會隨著代理活動量成長，而不是隨著散戶注意力轉移而消失。
這也是為什麼他認為，在本輪週期中，AI + Web3 是少數有機會形成「結構性需求」的主題之一。
「資本不再只是短暫進出，而是開始黏住、開始聚集並留在那裡，」Martin 指出。
泡沫與基礎建設可以並存
對於 AI 題材加密資產可能已處於投機階段，Martin 並不否認。但他強調，市場泡沫與技術革命往往是同時發生的。
他將當前的 AI + 加密基礎建設，比擬為網路泡沫時期：當年大量網路公司最終失敗，但底層的網際網路技術卻成為日後的基石。
「泡沫跟革命不是對立關係，它們其實是同一個事件的一部分，」Martin 說。「網際網路並沒有在 2001 年死去，死掉的是特定網站。」
在他看來，下一次流動性收縮將扮演「過濾器」角色。真正解決問題、創造實際使用量的項目，可能會存活下來；而那些主要因為能發幣而存在的項目，很可能被淘汰。
他給創辦人與投資人的檢驗問題很單純：如果不能發代幣，這個專案還會存在嗎？
若答案是肯定的，而且專案有使用者、有收入、有現金流，Martin 會傾向把它視為「基礎設施」。反之，若答案是否定，那多半代表「代幣本身就是產品」，一旦流動性收緊就會變得脆弱。
「今天絕大多數新專案其實根本不需要代幣，」他說。「他們發幣，是因為需要替代幣創造需求，而不是因為那個問題真的存在。」
掛單簿會揭露價格走勢圖看不到的真相
Martin 認為，投資人最常犯的一個大錯，就是過度依賴價格走勢圖，卻不真正理解底層的市場結構。
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他指出，有些代幣表面上看似強勁上漲，但掛單簿卻呈現截然不同的畫面。在這種狀況下，市場表象強勁，實際上可能只是早期持有人或內部人想要出貨。
「我常看到某些代幣在圖上是一路猛噴，但一打開掛單簿，卻幾乎都是賣單，」Martin 說。「所有人都在找出口。」
這往往是「人造需求」的訊號：專案方或關聯做市者，可能不斷吃進賣壓，只為了讓價格走勢維持健康，而掛單簿卻已顯示內在虛弱。
「走勢圖告訴你未來會看起來很漂亮，但掛單簿在告訴你，這其實是一顆計時炸彈，」他說。
隨著 AI + Web3 代幣受關注度升高，這樣的差異尤其關鍵。價格上漲本身並不能證明需求真實存在。Martin 建議，投資人應該去看實際使用量、營收、掛單深度，以及在壓力時期需求是否仍能維持。
下一波流動性衝擊將是關鍵考驗
Martin 提到 10 月 10 日那次市場急跌，作為案例說明全球流動性一旦收縮，「人造需求」可以多麼快速蒸發。在他看來，這類突發衝擊最能暴露「基礎設施」與「純投機」之間的差異。
「當全球流動性枯竭、管線凍住的時候，人造需求往往在一天之內就消失，」他說。「真正的使用還是在那裡。」
這也是為什麼他認為，下一次大跌不會終結 AI + Web3 敘事，反而會把有底氣的專案與「只剩代幣殼」的結構區分開來。最有機會存活下來的，會是那些在做實質基礎建設、能產生現金流、且擁有「不論代幣價格如何，仍必須用它」的使用者的專案。
對 Martin 來說，最重要的訊號不是話題熱度、品牌包裝或短線績效，而是：使用者是否持續交易？是否有真實營收？掛單簿上的買盤是否自然存在，而非刻意托市？
「如果你只看走勢圖挑贏家，你多半會買到最糟的那批，」他說。「去看管線、看掛單簿，才是重點。」
散戶已不再是主要成交量推手
Martin 也指出，散戶在整體加密交易量中的占比正在下降。在他觀察中，如今市場的大部分成交，其實是由機器人、做市商、套利系統與各種程式化策略所貢獻。
「現在大多數成交量，都是機器在執行策略，沒有情緒，」他說。「而承受最多痛苦的，是人類。」
這樣的結構變化，也強化了他的整體論述：如果加密市場活動愈來愈「機器主導」，那麼 AI 代理成為具經濟行為的市場參與者，並不是遙不可及的未來，而可能只是已高度自動化市場的下一階段演化。
Martin 指出，散戶依然在爆倉時承受最多傷害，因為他們多半是情緒性進場，並被槓桿機制在他們反應之前就強制出場。機器人不會恐慌，但人會。
在未來 12 到 15 個月內，他預期 AI 代理作為「經濟參與者」會愈來愈具可見度：他們會購買服務、進行交易，並以更少情緒、更偏向效用導向的方式，對市場活動做出貢獻。
對加密市場而言，這一點意義重大。如果 AI 代理成為運算資源、存取權限與結算服務的「常態買家」，那下一輪大型需求循環的樣貌，可能完全不同於過去由散戶題材輪動所主導的周期。
那可能是一波更安靜、更多自動化、也更以基礎設施為核心的行情。
問題在於——Martin 說——究竟是哪些專案真正在為那個未來搭建系統？又有哪些只是把「AI」當成最新一波發幣故事？